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Previous: TENET HEALTHCARE CORP, DFAN14A, 2000-08-22 |
Next: TENET HEALTHCARE CORP, DFAN14A, 2000-08-22 |
Tenet Healthcare Corporation
Fact Book
Prepared by
Tenet Shareholder Committee, LLC.
August 21, 2000
All information in these slides was gathered from each company’s Form 10-K filings, 10-Q filings and/or proxy material. Information for Tenet Healthcare has been updated for the company’s fourth quarter fiscal 2000 earnings release. Estimates of earnings and cash flow for Tenet’s competitors are consistent with Wall Street’s consensus earnings estimates as reported by firms such as First Call, I/B/E/S and Zack’s Research. Estimates for all competitors have been updated for all earnings released prior to the date on the cover of this book.
Tenet Healthcare Corporation
Fact Book Table of Contents
TABLE OF CONTENTS
Tenet Healthcare Corporation
Fact Book Table of Contents
Competitive Point Scores
(5 = Best to 1 = Worst)
| THC | HCA | UHS | HMA | QHGI | ||||||||||||||||
| Return on Assets | 1.00 | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| Return on Capital | 1.00 | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| Return on Equity | 1.00 | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| LTD : Equity | 1.00 | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| Total Debt : Equity | 1.00 | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| Total Debt : EBITDA | 1.00 | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| EBITDA : Interest | 1.00 | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| Average Cost of Debt | 1.00 | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| EBITDA Margin | 3.00 | 4.00 | 1.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| D&A % of Revenue | 4.00 | 1.00 | 3.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| EBIT Margin | 4.00 | 3.00 | 1.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| Interest % of Revenue | 1.00 | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| Pretax Margin | 1.00 | 4.00 | 3.00 | 5.00 | 2.00 | |||||||||||||||
| EBITDA / Share Growth | 2.00 | 4.00 | 3.00 | 5.00 | 1.00 | |||||||||||||||
| Cash Flow Operations : Revenue | 1.00 | 2.00 | 4.00 | 5.00 | 3.00 | |||||||||||||||
| Cash Flow Operations — Cap Ex : Revenue | 2.00 | 1.00 | 5.00 | 4.00 | 3.00 | |||||||||||||||
| Net A/R DSO | 2.00 | 5.00 | 4.00 | 1.00 | 3.00 | |||||||||||||||
| Change in A/R DSO | 2.00 | 5.00 | 4.00 | 1.00 | 3.00 | |||||||||||||||
| Three Year Change in A/R DSO | 2.00 | 5.00 | 4.00 | 1.00 | 3.00 | |||||||||||||||
| Revenue : Employee | 3.00 | 4.00 | 5.00 | 2.00 | 1.00 | |||||||||||||||
| EBITDA : Employee | 3.00 | 4.00 | 2.00 | 5.00 | 1.00 | |||||||||||||||
| Total Points | 38.00 | 69.00 | 75.00 | 89.00 | 44.00 | |||||||||||||||
| Average | 1.81 | 3.29 | 3.57 | 4.24 | 2.10 | |||||||||||||||
| # Best | — | 3.00 | 2.00 | 16.00 | — | |||||||||||||||
| # Worst | 11.00 | 2.00 | 2.00 | 3.00 | 3.00 | |||||||||||||||
Page 5
Return on Assets
Net Income / Assets
Below Competitor’s Average Every Year F95 — 00E
Lowest F95, F97, F99 & F00E
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing net income by the average of beginning and ending assets. |
Page 6
Return on Capital
Net Income / Debt + Equity
Worst Performer F97, 99 & 00E
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing net income by the average of beginning and ending short term debt, long term debt and equity. |
Page 7
Return on Equity
Net Income / Equity
Below Competitor’s Average Every Year F95 — 00E
Worst Performer F97, & 99
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing net income by the average of beginning and ending equity. |
Page 8
Long Term Debt / Equity
Highest Leveraged Company Every Year
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing long-term debt by equity. |
Page 9
Total Debt / Equity
Highest Leveraged Company Every Year
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing short-term and long-term debt by equity. |
Page 10
Total Debt / EBITDA
Perennial Leverage Leader
Quorum’s awful performance wins F2000E
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing short-term and long-term debt by EBITDA. |
Page 11
EBITDA / Interest
Worst Interest Coverage Every Year
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing EBITDA by interest expense. |
Page 12
Average Cost of Debt
Highest Cost of Debt Capital F1997-1999
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing interest expense by the average of beginning and ending short-term and long-term debt. |
Page 13
EBITDA Margin
Margins Peaked in F1996
HCA beats Tenet before & after OIG impact
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing EBITDA by net revenue. |
Page 14
Depreciation & Amortization
% of Revenue
Massive Write-Offs Dropped Expense 110 BP Since 1996
150 BP Difference Between THC & HCA
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing depreciation and amortization by net revenue. |
Page 15
EBIT Margin
HCA Beating THC Both Before &
After OIG
Investigation Impact
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing EBIT by net revenue. |
Page 16
Interest Expense
Highest Interest Burden in the Industry Every Year
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing interest expense by net revenue. |
Page 17
Pretax Margin
Below Competitor’s Average Every Year F97 — 00E
Worst Margin 1999
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing pre-tax income by net revenue. |
Page 18
EBITDA / Share Growth
Outside of Merger impacts, very little growth.
Competitors Growing 3-7x Faster
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing EBITDA / Share in stated year by EBITDA / Share in prior year. |
Page 19
Cash Flow From Operations
% of Revenue
Worst Performer Every Year
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing Cash Flow From Operations by Net Revenue. |
Page 20
Cash Flow After Capital
Expenditures
% of Revenue
Using (NOT Generating) Cash from 1995 — 2000E
No Demonstrated Ability to Amortize Debt
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing Cash Flow From Operations less Capital Expenditures by Net Revenue. |
Page 21
Accounts Receivable
Days Outstanding
Higher Than Competitor’s Average Every Year F95 — 00E
Worst Performance in F2000
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Dividing Net Accounts Receivable by Net Revenues divided by 365. |
Page 22
Change in A/R DSO
Higher Than Competitor’s Average Every Year F97 — 00E
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Change in DSO in labeled year from the prior year. |
Page 23
Change in DSO
Higher Than Competitor’s Average F97, 99 & 00E
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Change in DSO in labeled year from three years earlier. |
Page 24
Revenue Per Employee
HCA Outperforming THC 1999. Fiscal 2000 Spike Caused by
Sale / Closure of 20 Hospitals With Partial Year Revenue
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. Annual net revenues divided by number of employees at year-end. |
Page 25
EBITDA Per Employee
(in thousands)
HCA Outperforming THC 1999. Fiscal 2000 Spike Caused by
Sale / Closure of 20 Hospitals With Partial Year Revenue
| SOURCE: Form 10-K for each respective company. EBITDA divided by employees at year-end. |
Page 26
Tenet vs. HCA Employment Levels
Source: THC Form 10-K, HCA Form 10-K & Management Interview
| THC | HCA | Difference | ||||||||||
| Hospitals at FY1999 year-end | 130 | 207 | -37 | % | ||||||||
| Licensed beds at year-end | 30,791 | 45,663 | -33 | % | ||||||||
| Average licensed beds / hospital | 237 | 221 | 7 | % | ||||||||
| Total Employees | 125,950 | 168,000 | -25 | % | ||||||||
| Employees / Hospital | 968.85 | 811.59 | 19 | % | ||||||||
| Employees / Licensed Bed | 4.09 | 3.68 | 11 | % | ||||||||
| Corporate / Operational / Regional Employees (Support Employees) | 1,450 | 1,450 | 0 | % | ||||||||
| Support Employees / Hospital | 11.15 | 7.00 | 59 | % | ||||||||
| Support Employees / Licensed Bed | 0.05 | 0.03 | 48 | % | ||||||||
Page 27
Tenet Healthcare Corporation
CEO Compensation
| Proxy | Barbakow | Barbakow | Barbakow | Option | Option | Vesting | Options | Options | ||||||||||||||||||||||||||
| Year | Shares | Options | Options | Price | Expires | Exercisable | Unexercisable | |||||||||||||||||||||||||||
| Owned | Exercised | Added | Added | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 1994 | 19,100 | — | 2,000,000 | $ | 9.500 | 6/1/03 | 1/3 annually | — | 2,098,000 | |||||||||||||||||||||||||
| 98,000 | $ | 11.625 | 12/1/03 | 5/31/96 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 1995 | 19,400 | — | 500,000 | $ | 13.875 | 1/22/05 | 1/3 annually | 666,666 | 1,931,334 | |||||||||||||||||||||||||
| 1996 | 19,400 | — | — | 1,597,999 | 1,000,001 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 1997 | 22,450 | — | 900,000 | $ | 21.625 | 5/31/06 | 2/3 5/31/98 | 2,431,333 | 1,066,667 | |||||||||||||||||||||||||
| Includes 3,050 held by minor sons. | 1/3 5/31/99 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1998 | 52,450 | — | — | 2,598,000 | 900,000 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Includes 3,050 held by minor sons. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1999 | 164,550 | — | 1,500,000 | $ | 30.438 | 6/23/08 | 2/3 6/24/00 | 3,198,000 | 1,800,000 | |||||||||||||||||||||||||
| Includes 11,350 held by minor sons. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2000 | 1,152,013 | — | — | 3,498,000 | 1,500,000 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Includes 12,180 held by minor sons. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Option Recap | $ | 26.00 | $ | 27.00 | $ | 28.00 | $ | 30.00 | $ | 32.00 | ||||||||||||||||||||||||
| 2,000,000 | $ | 9.50 | 33,000,000 | 35,000,000 | 37,000,000 | 41,000,000 | 45,000,000 | |||||||||||||||||||||||||||
| 98,000 | $ | 11.63 | 1,408,750 | 1,506,750 | 1,604,750 | 1,800,750 | 1,996,750 | |||||||||||||||||||||||||||
| 500,000 | $ | 13.88 | 6,062,500 | 6,562,500 | 7,062,500 | 8,062,500 | 9,062,500 | |||||||||||||||||||||||||||
| 900,000 | $ | 21.63 | 3,937,500 | 4,837,500 | 5,737,500 | 7,537,500 | 9,337,500 | |||||||||||||||||||||||||||
| 1,500,000 | $ | 30.44 | 2,343,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 44,408,750 | $ | 47,906,750 | $ | 51,404,750 | $ | 58,400,750 | $ | 67,739,750 | |||||||||||||||||||||||||
| Cash Comp | $ | 15,556,506 | $ | 15,556,506 | $ | 15,556,506 | $ | 15,556,506 | $ | 15,556,506 | ||||||||||||||||||||||||
| 7 Yr Comp | $ | 59,965,256 | $ | 63,463,256 | $ | 66,961,256 | $ | 73,957,256 | $ | 83,296,256 | ||||||||||||||||||||||||
Page 28
Tenet Healthcare Corporation
CEO Compensation
| Salary | Bonus | Other | Total | All | Cost | |||||||||||||||||||
| Cash | Other | for CEO | ||||||||||||||||||||||
| Comp | Comp | Personal | ||||||||||||||||||||||
| 1994 | $ | 850,000 | $ | 892,500 | $ | 110,000 | $ | 1,852,500 | $ | 3,647 | $ | 43,700 | ||||||||||||
| 1995 | $ | 900,000 | $ | 574,560 | $ | 125,813 | $ | 1,600,373 | $ | 43,554 | $ | 36,535 | ||||||||||||
| 1996 | $ | 945,000 | $ | 1,165,707 | $ | 61,933 | $ | 2,172,640 | $ | 58,747 | $ | 55,710 | ||||||||||||
| 1997 | $ | 992,250 | $ | 1,262,947 | $ | 64,950 | $ | 2,320,147 | $ | 66,557 | $ | 57,982 | ||||||||||||
| 1998 | $ | 1,091,475 | $ | 1,627,190 | $ | 78,420 | $ | 2,797,085 | $ | 77,404 | $ | 42,884 | ||||||||||||
| 1999 | $ | 1,091,475 | $ | 671,257 | $ | 59,318 | $ | 1,822,050 | $ | 89,008 | $ | 36,421 | ||||||||||||
| 2000 | $ | 1,124,000 | $ | 1,802,115 | $ | 65,596 | $ | 2,991,711 | $ | 64,471 | $ | 47,290 | ||||||||||||
Page 29
Tenet Healthcare Corporation
Accounts Receivable Analysis
| Year | Revenue | A/R | DSO | |||||||||
| ($ Millions) | ($ Millions) | |||||||||||
| 1994 | 2,967 | 385 | 47.4 | |||||||||
| 1995 | 3,318 | 565 | 62.2 | |||||||||
| 1996 | 5,559 | 838 | 55.0 | |||||||||
| 1997 | 8,691 | 1,346 | 56.5 | |||||||||
| 1998 | 9,895 | 1,742 | 64.3 | |||||||||
| 1999 | 10,880 | 2,318 | 77.8 | |||||||||
| 2000 | 11,414 | 2,506 | 80.1 | |||||||||
Change from Base Year to Q3-F00
| F2000 | DSO | Change | ||||||||||
| 1996 | 80.1 | 55.0 | 25.1 | |||||||||
| 1997 | 80.1 | 56.5 | 23.6 | |||||||||
| 1998 | 80.1 | 64.3 | 15.9 | |||||||||
| 1999 | 80.1 | 77.8 | 2.4 | |||||||||
Cash Required to Fund A/R Increase from Base Year
Using F2000 Revenues of $11.414 Billion
($ in Millions)
| 1996 | $ | 785.4 | ||
| 1997 | $ | 738.2 | ||
| 1998 | $ | 496.6 | ||
| 1999 | $ | 74.2 |
Page 30
Tenet Healthcare
Schedule of Non-Recurring Charges
| ($ Millions) | Restructuring | Asset | Discontinued | Extraordinary | ||||||||||||
| Charges | Impairment | Operations | Charge | |||||||||||||
| Pre-Tax | Pre-Tax | After-Tax | After-Tax | |||||||||||||
| Fiscal 1994 | ||||||||||||||||
| Sell Santa Monica headquarters building | (77 | ) | ||||||||||||||
| Discontinued Psychiatric Operations | (701 | ) | ||||||||||||||
| Fiscal 1995 | ||||||||||||||||
| Move Operational Offices to Dallas and AMI severance | (37 | ) | ||||||||||||||
| Discontinued Psychiatric Operations | (9 | ) | ||||||||||||||
| Early Retirement of Debt | (20 | ) | ||||||||||||||
| Fiscal 1996 | ||||||||||||||||
| Impairment losses on asset values | (86 | ) | ||||||||||||||
| Discontinued Psychiatric Operations | (25 | ) | ||||||||||||||
| Early Retirement of Debt | (23 | ) | ||||||||||||||
| Fiscal 1997 | ||||||||||||||||
| OrNda Merger Charge | (188 | ) | ||||||||||||||
| Asset impairment of THC and OrNda Hospitals | (353 | ) | ||||||||||||||
| Goodwill write-off of physician practices | (60 | ) | ||||||||||||||
| Restructuring physician practices | (18 | ) | ||||||||||||||
| Discontinued Psychiatric Operations | (134 | ) | ||||||||||||||
| Early Retirement of Debt | (47 | ) | ||||||||||||||
| Prior Period Adjustments (F94/95/96) | (10 | ) | ||||||||||||||
| Fiscal 1998 | ||||||||||||||||
| Plan to sell or close hospitals | (160 | ) | ||||||||||||||
Page 31
Tenet Healthcare
Schedule of Non-Recurring Charges
| ($ Millions) | Restructuring | Asset | Discontinued | Extraordinary | ||||||||||||
| Charges | Impairment | Operations | Charge | |||||||||||||
| Pre-Tax | Pre-Tax | After-Tax | After-Tax | |||||||||||||
| Write-off of goodwill for physician practice | (41 | ) | ||||||||||||||
| Impairment of hospital assets | (20 | ) | ||||||||||||||
| Early Retirement of Debt | (117 | ) | ||||||||||||||
| Fiscal 1999 | ||||||||||||||||
| Plan to sell or close hospitals | (277 | ) | ||||||||||||||
| Impairment of physician practice assets | (38 | ) | ||||||||||||||
| Cost reduction plans | (48 | ) | ||||||||||||||
| Fiscal 2000 | ||||||||||||||||
| Impairment of physician practice assets | (177 | ) | ||||||||||||||
| Plan to sell or close hospitals | (178 | ) | ||||||||||||||
| Discontinued Psychiatric Operations | (19 | ) | ||||||||||||||
| Fiscal 1994 - 2000 Totals | (378 | ) | (1,390 | ) | (888 | ) | (207 | ) | ||||||||
| Taxes @ 40% | 151 | 556 | ||||||||||||||
| After-Tax Charges | (227 | ) | (834 | ) | (888 | ) | (207 | ) | ||||||||
| TOTAL After-Tax Charges / Write-Offs | (2,156 | ) | ||||||||||||||
Page 32
Tenet Healthcare Corporation
Shareholder Votes Ignored by Board
Vote at the 1999 Annual Shareholder Meeting
Declassification of the Company’s Board of Directors
Result: Board Ignored Shareholders
| Votes | % Voting | % Total | ||||||||||
| For Declassification | 163,346,307 | 62.2 | % | 61.9 | % | |||||||
| Against Declassification | 99,455,258 | 37.8 | % | 37.7 | % | |||||||
| Abstaining | 1,031,322 | 0.4 | % | |||||||||
| 263,832,887 | 100.0 | % | 100.0 | % | ||||||||
Eliminate Shareholder’s Rights Plan
Result: Board Redeemed Rights
| Votes | % Voting | % Total | ||||||||||
| For Elimination | 200,284,495 | 76.3 | % | 75.9 | % | |||||||
| Against Elimination | 62,332,407 | 23.7 | % | 23.6 | % | |||||||
| Abstaining | 1,215,985 | 0.5 | % | |||||||||
| 263,832,887 | 100.0 | % | 100.0 | % | ||||||||
| Percentage of Votes AGAINST Incumbent Directors | 8.78 | % | ||||||||||
Page 33
Tenet Healthcare Corporation
Shareholder Votes Ignored by Board
Vote at the 1998 Annual Shareholder Meeting
Declassification of the Company’s Board of Directors
Result: Board Ignored Shareholders
| Votes | % Voting | % Total | ||||||||||
| For Declassification | 187,596,345 | 72.9 | % | 71.1 | % | |||||||
| Against Declassification | 69,771,022 | 27.1 | % | 26.4 | % | |||||||
| Abstaining | 1,481,280 | 0.6 | % | |||||||||
| 258,848,647 | 100.0 | % | 98.1 | % | ||||||||
| Percentage of Votes AGAINST Incumbent Directors | 0.77 | % | ||||||||||
Page 34
WHY SANTA BARBARA?
Answer: CEO Barbakow Wants To Live There
Mr. Mackey “Had To” Relocate to Santa Barbara
| Cost? | $ | 557,485 |
Mr. Fetter “Had To” Relocate to Santa Barbara
| Cost? | $ | 645,110 |
Mr. Brown “Had To” Relocate to Santa Barbara
| Cost? | $ | 30,289 |
Mr. Mathiasen “Had To” Relocate to Santa Barbara
| Cost? | $ | 61,331 |
Disconnect Between Corporate and Hospital Operations
Encourages Corporate Air Force
Encourages Culture of Corporate Waste; Focus on resort lifestyle rather than operating hospitals
Page 35
Tenet Healthcare Corporation
| Income Statement | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Years as Originally Reported | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| ($ in millions, except per share) | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | ||||||||||||||||||||||||
| Net operating revenues | 3,191 | 2,967 | 3,318 | 5,559 | 8,691 | 9,895 | 10,880 | 11,414 | ||||||||||||||||||||||||
| Salaries and benefits | 1,367 | 2,194 | 3,595 | 4,052 | 4,412 | 4,508 | ||||||||||||||||||||||||||
| Supplies | 432 | 764 | 1,197 | 1,375 | 1,525 | 1,595 | ||||||||||||||||||||||||||
| Provision for doubtful accounts | 137 | 290 | 498 | 588 | 743 | 851 | ||||||||||||||||||||||||||
| Other operating expenses | 2,680 | 2,415 | 759 | 1,212 | 1,878 | 2,071 | 2,342 | 2,525 | ||||||||||||||||||||||||
| Operating Expenses | 2,680 | 2,415 | 2,695 | 4,460 | 7,167 | 8,086 | 9,022 | 9,479 | ||||||||||||||||||||||||
| EBITDA | 511 | 552 | 623 | 1,099 | 1,524 | 1,809 | 1,858 | 1,935 | ||||||||||||||||||||||||
| Depreciation | 160 | 161 | 164 | 240 | 335 | 347 | 421 | 411 | ||||||||||||||||||||||||
| Amortization | 31 | 81 | 108 | 113 | 135 | 122 | ||||||||||||||||||||||||||
| EBIT | 351 | 391 | 428 | 778 | 1,081 | 1,349 | 1,302 | 1,402 | ||||||||||||||||||||||||
| Net Interest expense (income) | 75 | 70 | 138 | 312 | 417 | 464 | 485 | 479 | ||||||||||||||||||||||||
| Operating Income | 276 | 321 | 290 | 466 | 664 | 885 | 817 | 923 | ||||||||||||||||||||||||
| Investment earnings | 21 | 28 | 27 | 22 | 26 | 22 | 27 | 22 | ||||||||||||||||||||||||
| Impairment charges | (77 | ) | (37 | ) | (86 | ) | (619 | ) | (221 | ) | (363 | ) | (355 | ) | ||||||||||||||||||
| Gain (Loss) on Asset Sales | 122 | 88 | 30 | 346 | (18 | ) | (17 | ) | 49 | |||||||||||||||||||||||
| Equity in unconsolidated sub | 28 | 20 | 1 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Minority interests consol sub | (9 | ) | (22 | ) | (27 | ) | (22 | ) | (7 | ) | (21 | ) | ||||||||||||||||||||
| Pretax income | 419 | 360 | 329 | 746 | 26 | 647 | 474 | 618 | ||||||||||||||||||||||||
| Income taxes | 155 | 144 | 135 | 348 | 89 | 269 | 225 | 278 | ||||||||||||||||||||||||
| Net income - Continuing Operations | 264 | 216 | 194 | 398 | (63 | ) | 378 | 249 | 340 | |||||||||||||||||||||||
| Discontinued operations (net of tax) | (104 | ) | (701 | ) | (9 | ) | (25 | ) | (134 | ) | (19 | ) | ||||||||||||||||||||
| Extraordinary Item (net of tax) | 60 | (20 | ) | (23 | ) | (47 | ) | (117 | ) | (19 | ) | |||||||||||||||||||||
| Net Income | 160 | (425 | ) | 165 | 350 | (244 | ) | 261 | 249 | 302 | ||||||||||||||||||||||
| EPS Operations | $ | 1.01 | $ | 0.93 | $ | 1.08 | $ | 1.34 | $ | 1.43 | $ | 1.72 | $ | 1.64 | $ | 1.81 | ||||||||||||||||
| Impairment & Asset Sale Impact | $ | 0.48 | $ | 0.29 | $ | (0.02 | ) | $ | 0.51 | $ | (1.64 | ) | $ | (0.50 | ) | $ | (0.85 | ) | $ | (0.84 | ) | |||||||||||
| EPS, After Impairment | $ | 1.49 | $ | 1.23 | $ | 1.06 | $ | 1.86 | $ | (0.21 | ) | $ | 1.21 | $ | 0.79 | $ | 0.97 | |||||||||||||||
| EPS, After Discontinued & Extraordinary Items | $ | 0.91 | $ | (2.54 | ) | $ | 0.91 | $ | 1.63 | $ | (0.80 | ) | $ | 0.84 | $ | 0.79 | $ | 0.96 | ||||||||||||||
| Pretax - Operations | 297 | 349 | 336 | 486 | 663 | 885 | 837 | 924 | ||||||||||||||||||||||||
| Taxes - Operations | 119 | 140 | 138 | 199 | 272 | 350 | 322 | 360 | ||||||||||||||||||||||||
| Net Income - Operations | 178 | 209 | 198 | 287 | 391 | 535 | 515 | 564 | ||||||||||||||||||||||||
| EPS - Fully Diluted - Operations | $ | 1.01 | $ | 1.19 | $ | 1.08 | $ | 1.34 | $ | 1.29 | $ | 1.72 | $ | 1.64 | $ | 1.79 | ||||||||||||||||
Page 36
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | |||||||||||||||||||||||||
| Primary Shares Outstanding | 166.1 | 167.0 | 176.8 | 209.5 | 303.9 | 306.3 | 310.1 | 312.0 | ||||||||||||||||||||||||
| Fully Diluted Shares Outstanding | 180.5 | 181.1 | 190.1 | 216.7 | 304.2 | 312.1 | 313.4 | 314.9 | ||||||||||||||||||||||||
| Expense Ratios: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Salaries and benefits | 41.2 | % | 39.5 | % | 41.4 | % | 40.9 | % | 40.6 | % | 39.5 | % | ||||||||||||||||||||
| Supplies | 13.0 | % | 13.7 | % | 13.8 | % | 13.9 | % | 14.0 | % | 14.0 | % | ||||||||||||||||||||
| Provision for doubtful accounts | 4.1 | % | 5.2 | % | 5.7 | % | 5.9 | % | 6.8 | % | 7.5 | % | ||||||||||||||||||||
| Other operating expenses | 22.9 | % | 21.8 | % | 21.6 | % | 20.9 | % | 21.5 | % | 22.1 | % | ||||||||||||||||||||
| Operating Expenses | 81.2 | % | 80.2 | % | 82.5 | % | 81.7 | % | 82.9 | % | 83.0 | % | ||||||||||||||||||||
| EBITDA Margin | 16.0 | % | 18.6 | % | 18.8 | % | 19.8 | % | 17.5 | % | 18.3 | % | 17.1 | % | 17.0 | % | ||||||||||||||||
| Depreciation | 5.0 | % | 5.4 | % | 4.9 | % | 4.3 | % | 3.9 | % | 3.5 | % | 3.9 | % | 3.6 | % | ||||||||||||||||
| Amortization | 0.9 | % | 1.5 | % | 1.2 | % | 1.1 | % | 1.2 | % | 1.1 | % | ||||||||||||||||||||
| EBIT Margin | 11.0 | % | 13.2 | % | 12.9 | % | 14.0 | % | 12.4 | % | 13.6 | % | 12.0 | % | 12.3 | % | ||||||||||||||||
| Interest Expense | 2.4 | % | 2.4 | % | 4.2 | % | 5.6 | % | 4.8 | % | 4.7 | % | 4.5 | % | 4.2 | % | ||||||||||||||||
| Operating Margin | 8.6 | % | 10.8 | % | 8.7 | % | 8.4 | % | 7.6 | % | 8.9 | % | 7.5 | % | 8.1 | % | ||||||||||||||||
| Pretax Margin | 13.1 | % | 12.1 | % | 9.9 | % | 13.4 | % | 0.3 | % | 6.5 | % | 4.4 | % | 5.4 | % | ||||||||||||||||
| Tax Rate | 37.0 | % | 40.0 | % | 41.0 | % | 46.6 | % | 342.3 | % | 41.6 | % | 47.5 | % | 45.0 | % | ||||||||||||||||
Page 37
Tenet Healthcare Corporation
Cash Flow Statement
| ($ in millions, except per share) | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | |||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow from Operations | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income | (425 | ) | 165 | 350 | (244 | ) | 261 | 249 | 302 | ||||||||||||||||||||||||
| Depreciation & amortization | 198 | 195 | 321 | 443 | 460 | 556 | 533 | ||||||||||||||||||||||||||
| Doubtful accounts | 494 | 588 | 743 | 851 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Deferred taxes | (253 | ) | 95 | 243 | (200 | ) | 131 | 101 | 2 | ||||||||||||||||||||||||
| Discontinued operations | 856 | (356 | ) | 53 | 955 | (47 | ) | 288 | (91 | ) | |||||||||||||||||||||||
| Net loss (gain) on divestitures | (88 | ) | (30 | ) | (346 | ) | 18 | 17 | 358 | ||||||||||||||||||||||||
| Working capital | (119 | ) | (70 | ) | (438 | ) | (1,135 | ) | (1,028 | ) | (1,372 | ) | (1,086 | ) | |||||||||||||||||||
| Change in short/current debt | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Other | (22 | ) | (6 | ) | 12 | 73 | 21 | 17 | |||||||||||||||||||||||||
| Cash provided from Operations | 147 | (7 | ) | 195 | 404 | 403 | 582 | 869 | |||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow from Investing | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Proceeds from asset sales | 569 | 172 | 548 | 50 | 170 | 72 | 764 | ||||||||||||||||||||||||||
| Hospital acquisitions | (5 | ) | (1,429 | ) | (410 | ) | (787 | ) | (679 | ) | (646 | ) | (38 | ) | |||||||||||||||||||
| Capital expenditures | (185 | ) | (264 | ) | (370 | ) | (406 | ) | (534 | ) | (592 | ) | (619 | ) | |||||||||||||||||||
| Increase in intangible assets | (24 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Collection of notes receivable | 100 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Other investing activity | (69 | ) | 8 | (36 | ) | 18 | (40 | ) | 19 | (143 | ) | ||||||||||||||||||||||
| Cash provided from investing | 386 | (1,513 | ) | (268 | ) | (1,125 | ) | (1,083 | ) | (1,147 | ) | (36 | ) | ||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Financing | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Bank borrowings | (337 | ) | 1,354 | (226 | ) | 605 | 587 | 549 | (787 | ) | |||||||||||||||||||||||
| Proceeds other borrowings | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Payment other borrowings | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash dividends | (40 | ) | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Equity sold | 203 | 71 | 97 | 36 | 45 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Other | 16 | 8 | (23 | ) | (16 | ) | (14 | ) | 15 | ||||||||||||||||||||||||
| Cash provided by financing | (361 | ) | 1,362 | 7 | 653 | 668 | 571 | (727 | ) | ||||||||||||||||||||||||
| Net Cash Flow | 172 | (158 | ) | (66 | ) | (68 | ) | (12 | ) | 6 | 106 | ||||||||||||||||||||||
| Beginning Cash | 141 | 313 | 155 | 103 | 35 | 23 | 29 | ||||||||||||||||||||||||||
| Ending Cash | 313 | 155 | 89 | 35 | 23 | 29 | 135 | ||||||||||||||||||||||||||
Page 38
Tenet Healthcare Corporation
Balance Sheet
| ($ in millions, except per share) | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | |||||||||||||||||||||||||
| Assets | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Current Assets: | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash | 141 | 313 | 155 | 89 | 35 | 23 | 29 | 135 | |||||||||||||||||||||||||
| Short-term investments | 98 | 60 | 139 | 112 | 116 | 132 | 130 | 110 | |||||||||||||||||||||||||
| Accounts Receivable | 502 | 385 | 565 | 838 | 1,346 | 1,742 | 2,318 | 2,506 | |||||||||||||||||||||||||
| Inventories of supplies | 62 | 55 | 116 | 128 | 193 | 214 | 221 | 223 | |||||||||||||||||||||||||
| Deferred income taxes | 120 | 372 | 410 | 279 | 294 | 275 | 196 | 176 | |||||||||||||||||||||||||
| Assets held for sale | 56 | 204 | 184 | 39 | 655 | 132 | |||||||||||||||||||||||||||
| Prepaid expenses | 89 | 55 | 55 | 60 | 407 | 504 | 413 | 312 | |||||||||||||||||||||||||
| Total current assets | 1,068 | 1,444 | 1,624 | 1,545 | 2,391 | 2,890 | 3,962 | 3,594 | |||||||||||||||||||||||||
| Investments | 395 | 382 | 362 | 518 | 657 | 515 | 569 | 344 | |||||||||||||||||||||||||
| PP&E, net | 2,492 | 1,764 | 3,319 | 3,648 | 5,459 | 6,014 | 5,839 | 5,894 | |||||||||||||||||||||||||
| Intangible assets | 218 | 107 | 2,613 | 2,621 | 3,099 | 3,414 | 3,401 | 3,329 | |||||||||||||||||||||||||
| 4,173 | 3,697 | 7,918 | 8,332 | 11,606 | 12,833 | 13,771 | 13,161 | ||||||||||||||||||||||||||
| Liabilities and Stockholders’ Equity | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Current Liabilities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Current LTD | 121 | 545 | 252 | 60 | 28 | 10 | 45 | 9 | |||||||||||||||||||||||||
| Short-term borrowings | 163 | 67 | 35 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Accounts payable | 140 | 176 | 359 | 380 | 540 | 657 | 713 | 671 | |||||||||||||||||||||||||
| Accrued employee compensation | 104 | 93 | 162 | 120 | 309 | 355 | 390 | 383 | |||||||||||||||||||||||||
| Accrued interest payable | 68 | 144 | 106 | 163 | 155 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Income taxes payable | 30 | 58 | 2 | 33 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Other current liabilities | 355 | 701 | 546 | 473 | 749 | 639 | 711 | 694 | |||||||||||||||||||||||||
| Total current liabilities | 913 | 1,640 | 1,356 | 1,134 | 1,770 | 1,767 | 2,022 | 1,912 | |||||||||||||||||||||||||
| LTD | 892 | 223 | 3,273 | 3,191 | 5,022 | 5,829 | 6,391 | 5,668 | |||||||||||||||||||||||||
| Other Liabilities & minority interest | 299 | 389 | 1,002 | 977 | 1,282 | 1,256 | 1,048 | 1,024 | |||||||||||||||||||||||||
| Deferred income taxes | 317 | 125 | 301 | 394 | 308 | 423 | 440 | 491 | |||||||||||||||||||||||||
| Shareholders’ Equity | 1,752 | 1,320 | 1,986 | 2,636 | 3,224 | 3,558 | 3,870 | 4,066 | |||||||||||||||||||||||||
| 4,173 | 3,697 | 7,918 | 8,332 | 11,606 | 12,833 | 13,771 | 13,161 | ||||||||||||||||||||||||||
Page 39
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | ||||||||||||||||||||||||||
| ROA —Operations | 5.3 | % | 3.4 | % | 3.5 | % | 3.9 | % | 4.4 | % | 3.9 | % | 4.2 | % | |||||||||||||||||||
| ROC —Operations | 10.0 | % | 5.8 | % | 5.2 | % | 5.6 | % | 6.1 | % | 5.2 | % | 5.6 | % | |||||||||||||||||||
| ROE —Operations | 13.6 | % | 12.0 | % | 12.4 | % | 13.4 | % | 15.8 | % | 13.9 | % | 14.2 | % | |||||||||||||||||||
| ROA —Total | -10.8 | % | 2.8 | % | 4.3 | % | -2.4 | % | 2.1 | % | 1.9 | % | 2.2 | % | |||||||||||||||||||
| ROC —Total | -20.3 | % | 4.9 | % | 6.3 | % | -3.5 | % | 3.0 | % | 2.5 | % | 3.0 | % | |||||||||||||||||||
| ROE —Total | -27.7 | % | 10.0 | % | 15.1 | % | -8.3 | % | 7.7 | % | 6.7 | % | 7.6 | % | |||||||||||||||||||
| LTD : Equity | 0.51 | 0.17 | 1.65 | 1.21 | 1.56 | 1.64 | 1.65 | 1.39 | |||||||||||||||||||||||||
| Total Debt : Equity | 0.67 | 0.63 | 1.79 | 1.23 | 1.57 | 1.64 | 1.66 | 1.40 | |||||||||||||||||||||||||
| Total Debt : EBITDA | 2.30 | 1.51 | 5.71 | 2.96 | 3.31 | 3.23 | 3.46 | 2.93 | |||||||||||||||||||||||||
| Interest Coverage | 6.81 | 7.89 | 4.51 | 3.52 | 3.65 | 3.90 | 3.83 | 4.04 | |||||||||||||||||||||||||
| Cost of Debt Capital | 7.9 | % | 6.4 | % | 9.2 | % | 10.0 | % | 8.5 | % | 7.9 | % | 7.9 | % | |||||||||||||||||||
| EBITDA / Share | $ | 3.08 | $ | 3.30 | $ | 3.52 | $ | 5.25 | $ | 5.01 | $ | 5.91 | $ | 5.99 | $ | 6.20 | |||||||||||||||||
| EBITDA / Share Growth | 7.4 | % | 6.6 | % | 48.9 | % | -4.4 | % | 17.8 | % | 1.5 | % | 3.5 | % | |||||||||||||||||||
| EBITDA Margin | 16.0 | % | 18.6 | % | 18.8 | % | 19.8 | % | 17.5 | % | 18.3 | % | 17.1 | % | 17.0 | % | |||||||||||||||||
| D&A % Revenue | 5.0 | % | 5.4 | % | 5.9 | % | 5.8 | % | 5.1 | % | 4.6 | % | 5.1 | % | 4.7 | % | |||||||||||||||||
| EBIT Margin | 11.0 | % | 13.2 | % | 12.9 | % | 14.0 | % | 12.4 | % | 13.6 | % | 12.0 | % | 12.3 | % | |||||||||||||||||
| Interest % Revenue | 2.4 | % | 2.4 | % | 4.2 | % | 5.6 | % | 4.8 | % | 4.7 | % | 4.5 | % | 4.2 | % | |||||||||||||||||
| Pretax Margin | 13.1 | % | 12.1 | % | 9.9 | % | 13.4 | % | 0.3 | % | 6.5 | % | 4.4 | % | 5.4 | % | |||||||||||||||||
| Revenue Growth | -7.0 | % | 11.8 | % | 67.5 | % | 56.3 | % | 13.9 | % | 10.0 | % | 4.9 | % | |||||||||||||||||||
| EBITDA Growth | 8.0 | % | 12.9 | % | 76.4 | % | 38.6 | % | 18.7 | % | 2.7 | % | 4.1 | % | |||||||||||||||||||
| EPS Growth | -379.0 | % | -135.7 | % | 80.0 | % | -149.1 | % | -204.2 | % | -5.0 | % | 20.7 | % | |||||||||||||||||||
| Capital Expenditures : Depreciation | 1.21 | 1.54 | 1.41 | 1.51 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Employees | 38,800 | 69,050 | 64,680 | 105,000 | 116,800 | 125,950 | 105,989 | ||||||||||||||||||||||||||
| Regional / Divisional / Home Office Empl | 900 | 700 | 680 | 800 | 1,130 | 1,450 | 853 | ||||||||||||||||||||||||||
| Revenue / Employee | 76 | 48 | 86 | 83 | 85 | 86 | 108 | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Employee | 14 | 9 | 17 | 15 | 15 | 15 | 18 | ||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations / Revenues | 5.0 | % | -0.2 | % | 3.5 | % | 4.6 | % | 4.1 | % | 5.3 | % | 7.6 | % | |||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations —Cap Ex / Revenues | -1.3 | % | -8.2 | % | -3.1 | % | 0.0 | % | -1.3 | % | -0.1 | % | 2.2 | % | |||||||||||||||||||
| Stock Price 5/31 | 9.500 | 16.375 | 16.625 | 21.500 | 27.500 | 35.000 | 24.500 | 25.625 | |||||||||||||||||||||||||
| Stockholder Annual Return | 72.4 | % | 1.5 | % | 29.3 | % | 27.9 | % | 27.3 | % | -30.0 | % | 4.6 | % | |||||||||||||||||||
| 3 Year Return | 126.3 | % | 67.9 | % | 110.5 | % | 14.0 | % | -6.8 | % | |||||||||||||||||||||||
| 4 Year Return | 189.5 | % | 113.7 | % | 47.4 | % | 19.2 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 5 Year Return | 268.4 | % | 49.6 | % | 54.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Net A/R DSO | 57.4 | 47.4 | 62.2 | 55.0 | 56.5 | 64.3 | 77.8 | 80.1 | |||||||||||||||||||||||||
| Change from Last Year | (10.1 | ) | 14.8 | (7.1 | ) | 1.5 | 7.7 | 13.5 | 2.4 | ||||||||||||||||||||||||
| Change from 3 Years Ago | (2.4 | ) | 9.2 | 2.1 | 22.7 | 23.6 | |||||||||||||||||||||||||||
| Cash Cost of 3 Year Change | 678 | 738 | |||||||||||||||||||||||||||||||
Page 40
HCA - The Healthcare Company
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | ||||||||||||||||||||||||||
|
Years as Originally Reported ($ in millions, except per share) |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| Revenues | 11,132 | 17,695 | 19,909 | 18,819 | 18,681 | 16,657 | 16,504 | ||||||||||||||||||||||||||
| Salaries wages and benefits | 4,545 | 7,101 | 7,842 | 7,631 | 7,811 | 6,749 | 6,575 | ||||||||||||||||||||||||||
| Supplies | 1,686 | 2,558 | 2,694 | 2,722 | 2,901 | 2,645 | 2,625 | ||||||||||||||||||||||||||
| Other operating expenses | 2,059 | 3,418 | 4,025 | 4,263 | 3,771 | 3,196 | 3,067 | ||||||||||||||||||||||||||
| Provision for doubtful accounts | 628 | 998 | 1,212 | 1,420 | 1,442 | 1,289 | 1,208 | ||||||||||||||||||||||||||
| Equity in earnings of affiliates | (100 | ) | (173 | ) | (68 | ) | (112 | ) | (90 | ) | (115 | ) | |||||||||||||||||||||
| EBITDA | 2,214 | 3,720 | 4,309 | 2,851 | 2,868 | 2,888 | 3,144 | ||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation and Amortization | 609 | 981 | 1,155 | 1,238 | 1,247 | 1,094 | 1,024 | ||||||||||||||||||||||||||
| EBIT | 1,605 | 2,739 | 3,154 | 1,613 | 1,621 | 1,794 | 2,120 | ||||||||||||||||||||||||||
| Interest expense (net) | 186 | 460 | 498 | 493 | 561 | 471 | 513 | ||||||||||||||||||||||||||
| Merger and facility consolidation costs | 387 | 0 | (91 | ) | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Minority interests consol sub | 29 | 113 | 141 | 150 | 70 | 57 | 95 | ||||||||||||||||||||||||||
| Non-recurring transactions | 159 | 0 | 0 | 582 | 0 | 39 | 782 | ||||||||||||||||||||||||||
| Income from conl. ops. (before tax) | 1,231 | 1,779 | 2,515 | 388 | 1,081 | 1,227 | 730 | ||||||||||||||||||||||||||
| Provision for taxes | 486 | 715 | 1,010 | 206 | 549 | 570 | 344 | ||||||||||||||||||||||||||
| Income from continuing operations | 745 | 1,064 | 1,505 | 182 | 532 | 657 | 386 | ||||||||||||||||||||||||||
| Extra. loss on debt/Discon. Oper. | (115 | ) | 0 | 0 | (487 | ) | (153 | ) | 0 | ||||||||||||||||||||||||
| Net Income | 630 | 1,064 | 1,505 | (305 | ) | 379 | 657 | 386 | |||||||||||||||||||||||||
| EPS Continuing Operations | $ | 1.43 | $ | 1.58 | $ | 2.22 | $ | 0.28 | $ | 0.82 | $ | 1.12 | $ | 0.68 | |||||||||||||||||||
| EPS, Investigation Charges | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||||||
| Discontinued operations | $ | (0.22 | ) | $ | — | $ | — | $ | (0.74 | ) | $ | (0.23 | ) | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||
| EPS, Fully Diluted | $ | 1.21 | $ | 1.58 | $ | 2.22 | $ | (0.46 | ) | $ | 0.59 | $ | 1.11 | $ | 0.68 | ||||||||||||||||||
| Operating Pretax | 1,390 | 2,166 | 2,515 | 970 | 990 | 1,266 | 1,512 | ||||||||||||||||||||||||||
| Operating Net | 834 | 1,300 | 1,509 | 582 | 594 | 760 | 907 | ||||||||||||||||||||||||||
| Operating EPS | $ | 1.61 | $ | 1.93 | $ | 2.23 | $ | 0.88 | $ | 0.92 | $ | 1.30 | $ | 1.61 | |||||||||||||||||||
| Basic Shares Outstanding | 519 | 673 | 678 | 663 | 643 | 585 | 563 | ||||||||||||||||||||||||||
| Fully Diluted Shares Outstanding | 525 | 0 | 0 | 663 | 648 | 591 | 567 | ||||||||||||||||||||||||||
| Expense Ratios: | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Salaries wages and benefits | 40.8 | % | 40.1 | % | 39.4 | % | 40.5 | % | 41.8 | % | 40.5 | % | 39.8 | % | |||||||||||||||||||
| Supplies | 15.1 | % | 14.5 | % | 13.5 | % | 14.5 | % | 15.5 | % | 15.9 | % | 15.9 | % | |||||||||||||||||||
| Other operating expenses | 18.5 | % | 19.3 | % | 20.2 | % | 22.7 | % | 20.2 | % | 19.2 | % | 18.6 | % | |||||||||||||||||||
| Provision for doubtful accounts | 5.6 | % | 5.6 | % | 6.1 | % | 7.5 | % | 7.7 | % | 7.6 | % | 7.3 | % | |||||||||||||||||||
| EBIT Margin | 14.4 | % | 15.5 | % | 15.8 | % | 8.6 | % | 8.7 | % | 10.8 | % | 12.6 | % | |||||||||||||||||||
Page 41
| Depreciation and amortization %ppe | 5.5% | 5.5% | 5.8% | 6.6% | 6.7% | 6.6% | 6.2% | |||||||
| Tax Rate | 39.5% | 40.2% | 40.2% | 53.1% | 50.8% | 46.5% | 47.2% | |||||||
| EBITDA Margin excl equity earnings | 19.9% | 20.5% | 20.8% | 14.8% | 14.8% | 16.8% | 18.4% | |||||||
| EBITDA Margin | 19.9% | 21.0% | 21.6% | 15.1% | 15.4% | 17.3% | 19.0% |
Page 42
HCA — The Healthcare Company
| Cash Flow From Operations: | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||||||
| Net income | 630 | 961 | 1,505 | (305 | ) | 379 | 657 | 386 | |||||||||||||||||||||||
| Provision for doubtful accounts | 0 | 0 | 1,420 | 1,442 | 1,269 | 1,202 | |||||||||||||||||||||||||
| Minority interests | 29 | 71 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation & amortization | 609 | 981 | 1,155 | 1,238 | 1,247 | 1,094 | 1,024 | ||||||||||||||||||||||||
| Merger/facility consolidation costs | 159 | 302 | (66 | ) | 873 | (49 | ) | (77 | ) | 0 | |||||||||||||||||||||
| Amortization debt discount | 26 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Non cash taxes | (39 | ) | 15 | 0 | (163 | ) | 351 | (66 | ) | 163 | |||||||||||||||||||||
| Extra, loss on debt refinancing | 187 | 170 | 0 | 56 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||
| Working capital charges | (279 | ) | (275 | ) | (110 | ) | (1,640 | ) | (1,445 | ) | (1,692 | ) | (870 | ) | |||||||||||||||||
| Other | (21 | ) | 29 | 137 | 4 | (9 | ) | 38 | 13 | ||||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Operations | 1,301 | 2,254 | 2,621 | 1,483 | 1,916 | 1,223 | 1,823 | ||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Investing | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Proceeds from asset sales | 86 | 334 | 166 | 212 | 2,060 | 805 | 38 | ||||||||||||||||||||||||
| Hospital Acquisitions | (107 | ) | (1,333 | ) | (816 | ) | (411 | ) | (215 | ) | 0 | (18 | ) | ||||||||||||||||||
| Capital expenditures | (975 | ) | (1,527 | ) | (1,400 | ) | (1,422 | ) | (1,255 | ) | (1,287 | ) | (1,022 | ) | |||||||||||||||||
| Investments in/advances to affiliates | (226 | ) | (609 | ) | (61 | ) | (29 | ) | 383 | 886 | 0 | ||||||||||||||||||||
| Other investing activity | (116 | ) | (283 | ) | (159 | ) | (36 | ) | (3 | ) | 521 | (198 | ) | ||||||||||||||||||
| Other | (182 | ) | 19 | (1,060 | ) | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Investing | (1,338 | ) | (3,600 | ) | (2,251 | ) | (2,746 | ) | 970 | 925 | (1,200 | ) | |||||||||||||||||||
| Cash Flow From Financing | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Debt Paid Restructure | (146 | ) | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||
| Stock Used in Acquisitions | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Equity Issued | 18 | 42 | 0 | 8 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||
| Issuance of LTD | 2,257 | 459 | 2,384 | (2,658 | ) | 1,037 | 1,200 | ||||||||||||||||||||||||
| Payments LTD | (1,969 | ) | (303 | ) | (1,572 | ) | (550 | ) | |||||||||||||||||||||||
| Borrowing under revolver | 1,230 | (579 | ) | 200 | (897 | ) | |||||||||||||||||||||||||
| Payment of Dividends | (36 | ) | (50 | ) | (54 | ) | (53 | ) | (52 | ) | (44 | ) | (56 | ) | |||||||||||||||||
| Other | (8 | ) | 0 | (12 | ) | 11 | 3 | 8 | 24 | ||||||||||||||||||||||
| Purchase Treasury Stock | 0 | 0 | (1,082 | ) | 0 | (1,884 | ) | (242 | ) | ||||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Financing | (174 | ) | 1,510 | (489 | ) | 1,260 | (2,699 | ) | (2,255 | ) | (521 | ) | |||||||||||||||||||
| Net Cash Flow | (211 | ) | 164 | (119 | ) | (3 | ) | 167 | (107 | ) | 102 | ||||||||||||||||||||
| Beginning Cash | 224 | 68 | 232 | 113 | 110 | 124 | 292 | ||||||||||||||||||||||||
| Ending Cash | 13 | 232 | 113 | 110 | 297 | 190 | 292 | ||||||||||||||||||||||||
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HCA —The Healthcare Company
Balance Sheet
| ($ in millions, except per share) | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||||||||
| Current Assets | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash | 13 | 232 | 113 | 110 | 297 | 190 | 292 | ||||||||||||||||||||||||||
| Accounts Receivable | 1,747 | 2,665 | 3,023 | 2,522 | 2,096 | 1,873 | 1,937 | ||||||||||||||||||||||||||
| Inventories of supplies | 285 | 406 | 441 | 452 | 434 | 383 | 360 | ||||||||||||||||||||||||||
| Deferred income taxes | 113 | 0 | 532 | 149 | 178 | 180 | |||||||||||||||||||||||||||
| Other | 505 | 784 | 836 | 807 | 887 | 973 | 901 | ||||||||||||||||||||||||||
| Total Current Assets | 2,550 | 4,200 | 4,413 | 4,423 | 3,863 | 3,597 | 3,671 | ||||||||||||||||||||||||||
| Investments | 888 | 2,092 | 2,412 | 2,751 | 2,889 | 2,111 | 2,192 | ||||||||||||||||||||||||||
| PP&E, net | 6,383 | 9,751 | 10,399 | 10,230 | 9,449 | 8,490 | 8,830 | ||||||||||||||||||||||||||
| Intangible assets | 2,269 | 3,497 | 3,709 | 3,521 | 2,910 | 2,319 | 2,341 | ||||||||||||||||||||||||||
| Other | 249 | 352 | 339 | 1,077 | 318 | 368 | 388 | ||||||||||||||||||||||||||
| 12,339 | 19,892 | 21,272 | 22,002 | 19,429 | 16,885 | 17,422 | |||||||||||||||||||||||||||
| Current Liabilities | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Current LTD | 77 | 243 | 201 | 132 | 1,068 | 1,160 | 691 | ||||||||||||||||||||||||||
| Accounts payable | 503 | 829 | 845 | 929 | 784 | 657 | 676 | ||||||||||||||||||||||||||
| Salaries, wages, and other compensation | 277 | 520 | 453 | 475 | 425 | 403 | 360 | ||||||||||||||||||||||||||
| Other current liabilities | 910 | 1,146 | 1,320 | 1,237 | 1,282 | 1,112 | 1,802 | ||||||||||||||||||||||||||
| Income taxes | 0 | 127 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Total Current Liabilities | 1,767 | 2,738 | 2,946 | 2,773 | 3,559 | 3,332 | 3,529 | ||||||||||||||||||||||||||
| LTD | 3,853 | 7,137 | 6,781 | 9,276 | 5,685 | 5,284 | 5,776 | ||||||||||||||||||||||||||
| Deferred credits and other liabilities | 1,439 | 2,166 | 2,100 | 1,867 | 1,839 | 1,889 | 1,667 | ||||||||||||||||||||||||||
| Deferred income taxes | 258 | 722 | 836 | 836 | 765 | 763 | 739 | ||||||||||||||||||||||||||
| Minority interest | 5,022 | 7,129 | 8,609 | 7,250 | 7,581 | 5,617 | 5,711 | ||||||||||||||||||||||||||
| Shareholder Equity | 12,339 | 19,892 | 21,272 | 22,002 | 19,429 | 16,885 | 17,422 | ||||||||||||||||||||||||||
Page 44
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||||||||
| ROA - Operations | 8.1% | 7.3% | 2.7% | 2.9% | 4.2% | 5.3% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROC - Operations | 11.2% | 10.2% | 3.6% | 4.0% | 6.3% | 8.1% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROE - Operations | 21.4% | 19.2% | 7.3% | 8.0% | 11.5% | 16.0% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROA - Total | 6.6% | 7.3% | -1.4% | 1.8% | 3.6% | 2.3% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROC - Total | 9.2% | 10.1% | -1.9% | 2.5% | 5.4% | 3.4% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROE - Total | 17.5% | 19.1% | -3.8% | 5.1% | 10.0% | 8.8% | ||||||||||||||||||||||||||
| LTD : Equity | 0.77 | 1.00 | 0.79 | 1.28 | 0.75 | 0.94 | 1.01 | |||||||||||||||||||||||||
| Total Debt : Equity | 0.78 | 1.04 | 0.81 | 1.30 | 0.89 | 1.15 | 1.13 | |||||||||||||||||||||||||
| Total Debt : EBITDA | 1.78 | 1.98 | 1.62 | 3.30 | 2.35 | 2.23 | 2.06 | |||||||||||||||||||||||||
| Interest Coverage | 11.90 | 8.09 | 8.65 | 5.78 | 5.11 | 6.13 | 6.13 | |||||||||||||||||||||||||
| Cost of Debt Capital | 8.1% | 6.9% | 6.0% | 6.9% | 7.1% | 7.9% | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Share | $ | 4.26 | $ | 5.53 | $ | 6.36 | $ | 4.30 | $ | 4.46 | $ | 4.93 | $ | 5.58 | ||||||||||||||||||
| EBITDA / Share Growth | 29.6% | 15.0% | -32.4% | 3.7% | 10.7% | 13.1% | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA Margin | 19.9% | 21.0% | 21.6% | 15.1% | 15.4% | 17.3% | 19.0% | |||||||||||||||||||||||||
| D&A % Revenue | 5.5% | 5.5% | 5.8% | 6.6% | 6.7% | 6.6% | 6.2% | |||||||||||||||||||||||||
| EBIT Margin | 14.4% | 15.5% | 15.8% | 6.6% | 8.7% | 10.8% | 12.8% | |||||||||||||||||||||||||
| Interest % Revenue | 1.7% | 2.6% | 2.5% | 2.6% | 3.0% | 2.8% | 3.1% | |||||||||||||||||||||||||
| Pretax Margin | 11.1% | 10.1% | 12.6% | 2.1% | 5.8% | 7.4% | 4.4% | |||||||||||||||||||||||||
| Revenue Growth | 59.0% | 12.5% | -5.5% | -0.7% | -10.8% | -0.9% | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA Growth | 68.0% | 15.8% | -33.8% | 0.6% | 0.7% | 8.9% | ||||||||||||||||||||||||||
| EPS Growth | 10.2% | 40.4% | -87.4% | 192.9% | 36.6% | -39.2% | ||||||||||||||||||||||||||
| Capital Expenditures : Depreciation | 1.56 | 1.21 | 1.15 | 1.01 | 1.18 | 1.00 | ||||||||||||||||||||||||||
| Employees | 295,000 | 260,000 | 168,000 | 165,000 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Regional / Divisional / Home Office Empl | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Revenue / Employee | 64 | 72 | 99 | 100 | ||||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Employee | 10 | 11 | 17 | 19 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations / Revenues | 12.7% | 13.2% | 7.9% | 10.3% | 7.3% | 11.0% | ||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations - Cap Ex / Revenues | 4.1% | 6.1% | 0.3% | 3.5% | -0.4% | 4.9% | ||||||||||||||||||||||||||
| Stock Price 12/31 | 22.083 | 24.333 | 33.833 | 40.750 | 29.625 | 24.750 | 29.312 | 31.750 | ||||||||||||||||||||||||
| Stockholder Annual Return | 10.2% | 39.0% | 20.4% | -27.3% | -16.5% | 18.4% | 8.3% | |||||||||||||||||||||||||
| 3 Year Return | 84.5% | 21.7% | -26.8% | -28.1% | 7.2% | |||||||||||||||||||||||||||
| 4 Year Return | 34.2% | 1.7% | -13.4% | -22.1% | ||||||||||||||||||||||||||||
| 5 Year Return | 12.1% | 20.5% | -6.2% | |||||||||||||||||||||||||||||
| Net A/R DSO | 57.3 | 55.0 | 55.4 | 48.9 | 41.0 | 41.0 | 42.8 | |||||||||||||||||||||||||
| Change from Last Year | (2.3 | ) | 0.5 | (6.5 | ) | (8.0 | ) | 0.1 | 1.8 | |||||||||||||||||||||||
| Change from 3 Years Ago | (8.4 | ) | (14.0 | ) | (14.4 | ) | (6.1 | ) | ||||||||||||||||||||||||
| Cash Cost of 3 Year Change | (656 | ) | (274 | ) | ||||||||||||||||||||||||||||
Page 45
Universal Health Services
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||||||||||
|
Years as Originally Reported ($ in millions, except per share) |
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net revenues | 782 | 931 | 1,190 | 1,443 | 1,874 | 2,042 | 2,131 | |||||||||||||||||||||||||||
| Operating Charges: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Operating expenses | 643 | 771 | 458 | 575 | 753 | 829 | 853 | |||||||||||||||||||||||||||
| Salaries & wages | 0 | 0 | 421 | 514 | 671 | 729 | 773 | |||||||||||||||||||||||||||
| Provision for doubtful accounts | 0 | 0 | 97 | 109 | 140 | 166 | 172 | |||||||||||||||||||||||||||
| EBITDAR | 139 | 161 | 215 | 244 | 311 | 319 | 333 | |||||||||||||||||||||||||||
| Lease and rental expense | 34 | 36 | 37 | 38 | 47 | 49 | 48 | |||||||||||||||||||||||||||
| Nonrecurring charges | 10 | 9 | 4 | 0 | 0 | 5 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA | 96 | 116 | 173 | 206 | 265 | 264 | 284 | |||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation and amortization | 42 | 51 | 72 | 81 | 105 | 108 | 102 | |||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA | 53 | 64 | 101 | 125 | 159 | 156 | 183 | |||||||||||||||||||||||||||
| Interest expense | 6 | 11 | 21 | 19 | 27 | 27 | 32 | |||||||||||||||||||||||||||
| Minority interest | 0 | 0 | 0 | 0 | 9 | 6 | 12 | |||||||||||||||||||||||||||
| Income before income taxes | 47 | 53 | 80 | 106 | 123 | 123 | 139 | |||||||||||||||||||||||||||
| Provision for income taxes | 16 | 18 | 29 | 39 | 43 | 45 | 50 | |||||||||||||||||||||||||||
| Net income | 29 | 35 | 51 | 67 | 80 | 78 | 89 | |||||||||||||||||||||||||||
| Net Income Excluding Extraordinary Charges | 0 | 0 | 0 | 67 | 81 | 78 | 89 | |||||||||||||||||||||||||||
| E.P.S. — Fully Diluted | $ | 1.00 | $ | 1.26 | $ | 1.64 | $ | 2.03 | $ | 2.39 | $ | 2.43 | $ | 2.91 | ||||||||||||||||||||
| E.P.S. — Fully Diluted excluding extraordinary charges | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 2.03 | $ | 2.44 | $ | 2.43 | $ | 2.91 | ||||||||||||||||||||
| Shares Outstanding - Primary | 29 | 28 | 31 | 33 | 33 | 31 | 30 | |||||||||||||||||||||||||||
| Shares Outstanding - Fully Diluted | 0 | 0 | 0 | 33 | 33 | 32 | 31 | |||||||||||||||||||||||||||
| Operating Pretax | 57 | 62 | 84 | 106 | 123 | 128 | 139 | |||||||||||||||||||||||||||
| Operating Net | 36 | 39 | 53 | 67 | 78 | 81 | 88 | |||||||||||||||||||||||||||
| Operating EPS | $ | 1.25 | $ | 1.40 | $ | 1.73 | $ | 2.03 | $ | 2.40 | $ | 2.59 | $ | 2.93 | ||||||||||||||||||||
| Margin Analysis | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Operating Expenses | 0.0% | 0.0% | 38.5% | 39.9% | 40.2% | 40.6% | 40.0% | |||||||||||||||||||||||||||
| Salaries & wages | 0.0% | 0.0% | 35.3% | 35.7% | 35.8% | 35.7% | 36.3% | |||||||||||||||||||||||||||
| Provision for doubtful accounts | 0.0% | 0.0% | 8.1% | 7.5% | 7.4% | 8.1% | 8.1% | |||||||||||||||||||||||||||
| EBITDAR | 17.8% | 17.2% | 18.0% | 16.9% | 16.6% | 15.6% | 15.6% | |||||||||||||||||||||||||||
| Lease and rental expense | 4.4% | 3.9% | 3.1% | 2.7% | 2.5% | 2.4% | 2.3% | |||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA | 12.2% | 12.4% | 14.6% | 14.3% | 14.1% | 12.9% | 13.3% | |||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation and amortization | 5.4% | 5.5% | 6.0% | 5.6% | 5.6% | 5.3% | 4.8% | |||||||||||||||||||||||||||
| Tax Rate | 38.8% | 33.0% | 36.7% | 36.5% | 35.3% | 36.7% | 35.8% | |||||||||||||||||||||||||||
| D&A as % PPE | 6.7% | 6.8% | 7.3% | 7.1% | 7.1% | 7.3% | 8.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Page 46
Universal Health Services
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | ||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flows from Operating Activities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income | 29 | 35 | 51 | 67 | 80 | 78 | 89 | ||||||||||||||||||||||||||
| Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation & amortization | 42 | 51 | 72 | 61 | 105 | 108 | 102 | ||||||||||||||||||||||||||
| Provision for self-insurance reserves | 11 | 14 | 16 | 19 | 9 | 6 | 16 | ||||||||||||||||||||||||||
| Reserve for loss on disposition of businesses | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 5 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Other non cash charges | 10 | 12 | 4 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Changes in assets & liabilities, net of effects from acquisitions and dispositions: | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Accounts receivable | (4 | ) | (5 | ) | (0 | ) | (15 | ) | (21 | ) | (38 | ) | (32 | ) | |||||||||||||||||||
| Accrued interest | (1 | ) | 3 | (1 | ) | (3 | ) | 0 | (0 | ) | (4 | ) | |||||||||||||||||||||
| Accrued and deferred income taxes | (10 | ) | (21 | ) | 16 | 7 | 0 | (3 | ) | 15 | |||||||||||||||||||||||
| Other working capital accounts | 2 | 11 | 3 | 34 | (2 | ) | 32 | (11 | ) | ||||||||||||||||||||||||
| Other assets and deferred charges | (3 | ) | (4 | ) | (5 | ) | 6 | 1 | 10 | 4 | |||||||||||||||||||||||
| Other | (0 | ) | 3 | (3 | ) | 6 | 1 | 10 | 4 | ||||||||||||||||||||||||
| Payments made in settlement of self insurance claims | (15 | ) | (6 | ) | (8 | ) | (16 | ) | (14 | ) | (18 | ) | (3 | ) | |||||||||||||||||||
| Net cash provided by operating activities | 61 | 92 | 145 | 158 | 143 | 176 | 200 | ||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flows from Investing Activities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Property and equipment additions | (44 | ) | (61 | ) | (106 | ) | (144 | ) | (97 | ) | (68 | ) | (130 | ) | |||||||||||||||||||
| Disposition of assets | 1 | 2 | 2 | 4 | 11 | 16 | 3 | ||||||||||||||||||||||||||
| Acquisition of property previously leased | (6 | ) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||
| Acquisition of businesses | (17 | ) | (166 | ) | (158 | ) | (191 | ) | (189 | ) | (32 | ) | (142 | ) | |||||||||||||||||||
| Advances under long term notes receivable | 0 | 0 | (7 | ) | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||
| Acquisition of assets held for lease | (9 | ) | (4 | ) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||
| Disposition of businesses | 4 | 19 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Other investments | (1 | ) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||
| Net cash used in investing activities | (72 | ) | (230 | ) | (279 | ) | (331 | ) | (275 | ) | (83 | ) | (269 | ) | |||||||||||||||||||
| Cash Flows from Financing Activities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Additional borrowings | 45 | 149 | 42 | 0 | 0 | 15 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Reduction of long-term debt | (22 | ) | (12 | ) | (8 | ) | 178 | 138 | (16 | ) | 75 | ||||||||||||||||||||||
| Distribution to minority partners | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | (16 | ) | 0 | |||||||||||||||||||||||||
| Issuance of common stock | 1 | 1 | 100 | 1 | 1 | 3 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Repurchase of common stock | (13 | ) | 0 | 0 | 0 | (6 | ) | (71 | ) | (7 | ) | ||||||||||||||||||||||
| Net cash provided by (used in) financing activities | 11 | 138 | 134 | 180 | 133 | (68 | ) | 68 | |||||||||||||||||||||||||
Page 47
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||||||||
| Increase (Decrease) in cash and cash equivalents | 0 | (1 | ) | 0 | 8 | 1 | 5 | (1 | ) | |||||||||||||||||||||||
| Cash and cash equivalents, Beginning of Period | 11 | 1 | 0 | 0 | 0 | 1 | 6 | |||||||||||||||||||||||||
| Cash and cash equivalents, End of Period | 11 | 0 | 0 | 8 | 1 | 6 | 6 | |||||||||||||||||||||||||
Page 48
Universal Health Services
| Assets | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | ||||||||||||||||||||||||||
| Current Assets: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash and cash equivalents | 1 | 0 | 0 | 0 | 1 | 6 | 6 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accounts receivable, net | 85 | 114 | 145 | 180 | 256 | 307 | 338 | |||||||||||||||||||||||||||
| Supplies | 16 | 18 | 22 | 28 | 39 | 41 | 43 | |||||||||||||||||||||||||||
| Deferred income taxes | 13 | 19 | 12 | 11 | 11 | 27 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Other current assets | 4 | 6 | 14 | 10 | 12 | 22 | 89 | |||||||||||||||||||||||||||
| Total current assets | 118 | 157 | 194 | 230 | 320 | 403 | 475 | |||||||||||||||||||||||||||
| Property and equipment | 597 | 618 | 840 | 992 | 1,205 | 1,215 | 935 | |||||||||||||||||||||||||||
| Less: accumulated depreciation | (265 | ) | (225 | ) | (272 | ) | (329 | ) | (397 | ) | (436 | ) | (46 | ) | ||||||||||||||||||||
| Other assets: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Excess of cost over fair value of net assets acquired | 39 | 136 | 150 | 150 | 279 | 276 | 336 | |||||||||||||||||||||||||||
| Deferred charges | 2 | 29 | 10 | 11 | 14 | 11 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Other | 31 | 33 | 44 | 32 | 27 | 31 | 41 | |||||||||||||||||||||||||||
| Liabilities and Stockholders’ Equity | 521 | 748 | 966 | 1,085 | 1,448 | 1,498 | 1,741 | |||||||||||||||||||||||||||
| Current liabilities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Current maturities of long term debt | 7 | 7 | 7 | 6 | 4 | 4 | 1 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accounts payable and accrued liabilities | 92 | 126 | 132 | 153 | 156 | 214 | 230 | |||||||||||||||||||||||||||
| Federal and state taxes | 4 | 2 | 1 | 2 | 10 | 0 | 76 | |||||||||||||||||||||||||||
| Total current liabilities | 104 | 135 | 140 | 160 | 170 | 217 | 307 | |||||||||||||||||||||||||||
| Deferred income taxes | 0 | 0 | 0 | 0 | 23 | 31 | 36 | |||||||||||||||||||||||||||
| Other noncurrent liabilities | 72 | 78 | 97 | 126 | 210 | 189 | 128 | |||||||||||||||||||||||||||
| Long term debt, net of current maturities | 85 | 237 | 276 | 272 | 418 | 419 | 553 | |||||||||||||||||||||||||||
| Common stockholders’ equity: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Class A Common Stock, 2,057,929 shares | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| outstanding in 1998, 2,059,929 in 1997 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Class B Common Stock, 29,901,218 shares | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| outstanding in 1998, 30,122,479 in 1997 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Class C Common Stock, 207,230 shares | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| outstanding in 1998, 207,230 in 1997 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Class D Common Stock, 28,786 shares | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| outstanding in 1998, 32,063 shares in 1997 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Capital in excess of par, net of deferred compensation | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| of $185 in 1998 and $295 in 1997 | 88 | 90 | 194 | 201 | 222 | 158 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Retained earnings | 172 | 208 | 258 | 328 | 405 | 483 | 717 | |||||||||||||||||||||||||||
| 261 | 298 | 453 | 527 | 627 | 642 | 717 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Total Liabilities & Equity | 521 | 748 | 966 | 1,085 | 1,448 | 1,498 | 1,741 | |||||||||||||||||||||||||||
Page 49
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||||||||
| ROA — Operations | 6.2% | 6.2% | 6.6% | 6.2% | 5.5% | 5.4% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROC — Operations | 8.9% | 8.5% | 8.8% | 8.5% | 7.7% | 7.6% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROE — Operations | 14.1% | 14.2% | 13.7% | 13.5% | 12.8% | 13.0% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROA — Total | 5.6% | 5.9% | 6.6% | 6.3% | 5.3% | 5.5% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROC — Total | 8.1% | 8.0% | 8.8% | 8.6% | 7.4% | 7.6% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROE — Total | 12.7% | 13.5% | 13.7% | 13.8% | 12.3% | 13.1% | ||||||||||||||||||||||||||
| LTD: Equity | 0.33 | 0.80 | 0.61 | 0.52 | 0.67 | 0.65 | 0.77 | |||||||||||||||||||||||||
| Total Debt: Equity | 0.35 | 0.82 | 0.62 | 0.53 | 0.67 | 0.66 | 0.77 | |||||||||||||||||||||||||
| Total Debt: EBITDA | 0.97 | 2.11 | 1.63 | 1.35 | 1.60 | 1.60 | 1.95 | |||||||||||||||||||||||||
| Interest Coverage | 15.23 | 10.32 | 8.15 | 10.63 | 9.76 | 9.83 | 8.92 | |||||||||||||||||||||||||
| Cost of Debt Capital | 6.7% | 8.1% | 6.9% | 7.7% | 6.4% | 6.5% | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Share | $ | 3.32 | $ | 4.10 | $ | 5.61 | $ | 6.22 | $ | 8.14 | $ | 8.41 | $ | 9.46 | ||||||||||||||||||
| EBITDA / Share Growth | 23.6% | 36.8% | 10.8% | 30.8% | 3.3% | 12.5% | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA Margin | 12.2% | 12.4% | 14.6% | 14.3% | 14.1% | 12.9% | 13.3% | |||||||||||||||||||||||||
| D&A % Revenue | 5.4% | 5.5% | 6.0% | 5.6% | 5.6% | 5.3% | 4.8% | |||||||||||||||||||||||||
| EBIT Margin | 6.6% | 6.9% | 8.5% | 8.7% | 8.5% | 7.6% | 8.6% | |||||||||||||||||||||||||
| Interest % Revenue | 0.8% | 1.2% | 1.8% | 1.3% | 1.4% | 1.3% | 1.5% | |||||||||||||||||||||||||
| Pretax Margin | 6.0% | 5.7% | 6.7% | 7.3% | 6.6% | 6.0% | 6.5% | |||||||||||||||||||||||||
| Revenue Growth | 19.0% | 27.8% | 21.2% | 29.9% | 9.0% | 4.3% | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA Growth | 15.1% | 33.7% | 13.8% | 27.3% | 2.4% | 4.4% | ||||||||||||||||||||||||||
| EPS Growth | 26.3% | 30.3% | 23.7% | 17.6% | 1.7% | 19.6% | ||||||||||||||||||||||||||
| Capital Expenditures: Depreciation | 1.04 | 1.18 | 1.47 | 1.78 | 0.92 | 0.62 | 1.28 | |||||||||||||||||||||||||
| Employees | 17,800 | 19,200 | 19,350 | 20,000 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Regional / Divisional / Home Office Employee | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Revenue / Employee | 81 | 98 | 106 | 107 | ||||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Employee | 12 | 14 | 14 | 14 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations / Revenues | 7.8% | 9.9% | 12.2% | 11.0% | 7.6% | 8.6% | 9.4% | |||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations — Cap Ex / Revenues | 2.1% | 3.3% | 3.3% | 1.0% | 2.5% | 5.3% | 3.3% | |||||||||||||||||||||||||
| Stock Price 12/31 | 10.125 | 12.250 | 22.188 | 28.625 | 50.375 | 51.875 | 36.000 | 67.938 | ||||||||||||||||||||||||
| Stockholder Annual Return | 21.0% | 81.1% | 29.0% | 76.0% | 3.0% | -30.6% | 88.7% | |||||||||||||||||||||||||
| 3 Year Return | 182.7% | 311.2% | 133.8% | 25.8% | 34.9% | |||||||||||||||||||||||||||
| 4 Year Return | 397.5% | 323.5% | 62.3% | 137.3% | ||||||||||||||||||||||||||||
| 5 Year Return | 412.3% | 193.9% | 206.2% | |||||||||||||||||||||||||||||
| Net A/R DSO | 39.6 | 44.8 | 44.6 | 45.6 | 49.9 | 54.9 | 57.9 | |||||||||||||||||||||||||
| Change from Last Year | 5.2 | (0.2 | ) | 1.0 | 4.3 | 5.0 | 2.9 | |||||||||||||||||||||||||
| Change from 3 Years Ago | 6.0 | 5.2 | 10.3 | 12.3 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Cash Cost of 3 Year Change | 58 | 72 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Page 50
Health Management Associates
| Income Statement | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | ||||||||||||||||||||||||||
| Years as Originally Reported | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| ($ in millions, except per share) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net patient service revenues | 438 | 531 | 714 | 895 | 1,139 | 1,356 | 1,620 | |||||||||||||||||||||||||||
| Costs and expenses | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Salaries and benefits | 149 | 179 | 248 | 311 | 402 | 486 | 585 | |||||||||||||||||||||||||||
| Supplies and other | 135 | 162 | 216 | 270 | 331 | 390 | 475 | |||||||||||||||||||||||||||
| Provision for doubtful accounts | 40 | 48 | 65 | 77 | 96 | 130 | 140 | |||||||||||||||||||||||||||
| EBITDAR | 114 | 141 | 185 | 238 | 307 | 349 | 420 | |||||||||||||||||||||||||||
| Rents | 11 | 13 | 16 | 19 | 27 | 33 | 39 | |||||||||||||||||||||||||||
| Total operating expenses | 336 | 403 | 545 | 677 | 858 | 1,039 | 1,239 | |||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA | 103 | 128 | 169 | 219 | 280 | 316 | 381 | |||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation and amortization | 17 | 21 | 27 | 37 | 50 | 61 | 76 | |||||||||||||||||||||||||||
| EBIT | 86 | 108 | 142 | 182 | 230 | 255 | 304 | |||||||||||||||||||||||||||
| Interest expense | 4 | 4 | 4 | 4 | 5 | 8 | 27 | |||||||||||||||||||||||||||
| Income before income taxes | 82 | 104 | 138 | 178 | 225 | 247 | 278 | |||||||||||||||||||||||||||
| Provision for income taxes | 33 | 41 | 54 | 70 | 88 | 97 | 109 | |||||||||||||||||||||||||||
| Cumulative effect of change in accounting for | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| income taxes | (3 | ) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Net income | 47 | 63 | 84 | 108 | 137 | 150 | 169 | |||||||||||||||||||||||||||
| Net income per share: | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| Income before accounting change | $ | 0.21 | $ | 0.26 | $ | 0.34 | $ | 0.43 | $ | 0.54 | $ | 0.60 | $ | 0.70 | ||||||||||||||||||||
| Accounting change | $ | (0.01 | ) | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
| Net income per share | $ | 0.20 | $ | 0.26 | $ | 0.34 | $ | 0.43 | $ | 0.54 | $ | 0.60 | $ | 0.69 | ||||||||||||||||||||
| Weighted average number of common shares | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| and common equivalents shares outstanding | 236 | 239 | 244 | 249 | 256 | 250 | 242 | |||||||||||||||||||||||||||
| Margin Analysis | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Salaries and benefits | 34.1% | 33.8% | 34.7% | 34.7% | 35.3% | 35.8% | 36.1% | |||||||||||||||||||||||||||
| Supplies and other | 30.8% | 30.5% | 30.3% | 30.1% | 29.1% | 28.8% | 29.3% | |||||||||||||||||||||||||||
| Provision for doubtful accounts | 9.1% | 9.1% | 9.1% | 8.6% | 8.6% | 9.6% | 8.6% | |||||||||||||||||||||||||||
| EBITDAR margin | 26.0% | 26.6% | 25.9% | 26.6% | 27.0% | 25.8% | 25.9% | |||||||||||||||||||||||||||
| Rents | 2.6% | 2.4% | 2.3% | 2.2% | 2.4% | 2.4% | 2.4% | |||||||||||||||||||||||||||
| Total operating expenses | 76.5% | 75.8% | 76.3% | 75.6% | 75.4% | 76.7% | 76.5% | |||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA Margin | 23.5% | 24.2% | 23.7% | 24.4% | 24.6% | 23.3% | 23.5% | |||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation | 3.8% | 3.9% | 3.8% | 4.1% | 4.4% | 4.5% | 4.7% | |||||||||||||||||||||||||||
| EBIT Margin | 19.7% | 20.3% | 19.9% | 20.3% | 20.2% | 18.8% | 18.8% | |||||||||||||||||||||||||||
| Pretax Margin | 18.6% | 18.6% | 18.6% | 18.6% | 18.6% | 18.6% | 18.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Page 51
| Tax Rate | 39.9 | % | 39.3 | % | 39.2 | % | 39.2 | % | 39.3 | % | 39.2 | % | 39.3 | % | ||||||||||||||
| Depreciation % of PP&E | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % |
Page 52
Health Management Associates
Cash Flow Statement ($ in thousands)
| Cash Flows from Operating Activities: | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | ||||||||||||||||||||||||||
| Net Income | 47 | 63 | 84 | 108 | 137 | 150 | 169 | |||||||||||||||||||||||||||
| Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation & amortization | 17 | 21 | 27 | 37 | 50 | 61 | 76 | |||||||||||||||||||||||||||
| Cummulative effect of change in accounting for income taxes | 3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Loss on sale of fixed assets | (0 | ) | 0 | 0 | (0 | ) | (0 | ) | 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||
| Decrease in Deferred and other income taxes | (1 | ) | (1 | ) | 1 | (0 | ) | 0 | (5 | ) | 0 | |||||||||||||||||||||||
| Changes in assets & liabilities, net of effects from acquisitions and dispositions: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Accounts receivable | (21 | ) | (12 | ) | (20 | ) | (13 | ) | (50 | ) | (65 | ) | (17 | ) | ||||||||||||||||||||
| Increase in other current assets | (1 | ) | (1 | ) | (1 | ) | (3 | ) | (28 | ) | (8 | ) | (81 | ) | ||||||||||||||||||||
| Deferred charges and other assets | (3 | ) | (3 | ) | (7 | ) | (3 | ) | (4 | ) | 0 | (7 | ) | |||||||||||||||||||||
| Accounts payable | 1 | 6 | 3 | 2 | 4 | 23 | 19 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accrued expenses and other liabilities | 0 | 3 | 1 | 5 | 9 | 3 | 19 | |||||||||||||||||||||||||||
| Income taxes — currently payable and deferred | 3 | (3 | ) | 3 | (1 | ) | 8 | 10 | (13 | ) | ||||||||||||||||||||||||
| Other long term liabilities | 3 | 1 | 3 | 1 | 0 | (1 | ) | 0 | ||||||||||||||||||||||||||
| Net cash provided by operating activities | 46 | 74 | 95 | 132 | 127 | 168 | 167 | |||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flows from Investing Activities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Acquisition of facility | (1 | ) | (74 | ) | (100 | ) | (51 | ) | (168 | ) | (184 | ) | (60 | ) | ||||||||||||||||||||
| Additions to property, plant and equipment | (23 | ) | (23 | ) | (41 | ) | (59 | ) | (54 | ) | (159 | ) | (112 | ) | ||||||||||||||||||||
| Proceeds from sale of equipment | 5 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Net cash used in investing activities | (19 | ) | (97 | ) | (141 | ) | (110 | ) | (222 | ) | (343 | ) | (172 | ) | ||||||||||||||||||||
| Cash Flows from Financing Activities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Proceeds from long term borrowings | 7 | 1 | 1 | 1 | 58 | 250 | 73 | |||||||||||||||||||||||||||
| Principal payments on debt | (10 | ) | (14 | ) | (7 | ) | (21 | ) | (22 | ) | (17 | ) | (15 | ) | ||||||||||||||||||||
| Proceeds from issuance of common stock | 11 | 2 | 9 | 34 | 8 | (57 | ) | (42 | ) | |||||||||||||||||||||||||
| Decrease in funds held by trustee | (0 | ) | (0 | ) | (1 | ) | 0 | (4 | ) | (0 | ) | 1 | ||||||||||||||||||||||
| Net cash provided by (used in) financing activities | 7 | (11 | ) | 2 | 14 | 40 | 175 | 16 | ||||||||||||||||||||||||||
| Increase (Decrease) in cash and cash equivalents | 35 | (34 | ) | (44 | ) | 36 | (55 | ) | 0 | 10 | ||||||||||||||||||||||||
| Cash and cash equivalents, Beginning of Period | 74 | 109 | 75 | 31 | 67 | 13 | 13 | |||||||||||||||||||||||||||
| Cash and cash equivalents, End of Period | 109 | 75 | 31 | 67 | 13 | 13 | 23 | |||||||||||||||||||||||||||
Page 53
Health Management Associates
Balance Sheet
| ($ in thousands, except per share) | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||||||||||
| Current Assets: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash and cash equivalents | 109 | 75 | 31 | 67 | 13 | 13 | 23 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Accounts receivable, net | 55 | 69 | 103 | 119 | 219 | 312 | 342 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Funds held by trustee | 1 | 1 | 2 | 1 | 1 | 2 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Income taxes-receivable and deferred | 2 | 7 | 12 | 13 | 18 | 31 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Other current assets | 9 | 22 | 29 | 35 | 57 | 68 | 122 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Total current assets | 178 | 175 | 178 | 236 | 309 | 425 | 488 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Property and equipment | 279 | 365 | 505 | 473 | 926 | 1,142 | 1,088 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Less: accumulated depreciation | (65 | ) | (82 | ) | (107 | ) | 0 | (188 | ) | (230 | ) | (21 | ) | ||||||||||||||||||||||
| Net property and equipment | 214 | 283 | 398 | 473 | 738 | 912 | 1,068 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Other assets: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Funds held by trustee | 0 | 0 | 0 | 1 | 4 | 4 | 3 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Deferred charges and other assets | 7 | 10 | 16 | 18 | 62 | 175 | 184 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Total Assets | 399 | 468 | 592 | 728 | 1,112 | 1,517 | 1,742 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Liabilities and Stockholders’ Equity | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Current liabilities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Accounts payable | 15 | 22 | 29 | 34 | 44 | 74 | 93 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Accrued expenses and other liabilities | 17 | 23 | 30 | 37 | 58 | 72 | 73 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Income taxes —currently payable and deferred | 0 | 0 | 4 | 3 | 10 | 20 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Current maturities of long term debt | 7 | 7 | 8 | 8 | 9 | 9 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Total current liabilities | 40 | 51 | 71 | 83 | 121 | 175 | 166 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Deferred income taxes | 19 | 18 | 19 | 19 | 40 | 33 | 33 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Other long term liabilities | 11 | 12 | 15 | 16 | 61 | 17 | 18 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Long term debt, net of current maturities | 76 | 68 | 69 | 50 | 134 | 402 | 499 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Common stockholders’ equity: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred stock, $0.01 par value, 5,000,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Common Stock, Class A, $0.01 par value | 0 | 1 | 1 | 0 | 2 | 3 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Additional paid in capital | 132 | 134 | 149 | 0 | 242 | 295 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Treasury stock | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Retained earnings | 120 | 183 | 267 | 560 | 513 | 663 | 1,027 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Total stockholders’ equity | 253 | 318 | 418 | 560 | 757 | 891 | 1,027 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Total Assets and Shareholders Equity | 399 | 467 | 592 | 728 | 1,112 | 1,517 | 1,742 | ||||||||||||||||||||||||||||
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| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||||||||||||
| ROA - Operations | 14.6 | % | 15.9 | % | 16.4 | % | 14.9 | % | 11.4 | % | 10.3 | % | ||||||||||||||||||||||||
| ROC - Operations | 17.7 | % | 19.3 | % | 19.8 | % | 18.2 | % | 13.7 | % | 12.0 | % | ||||||||||||||||||||||||
| ROE - Operations | 22.2 | % | 22.9 | % | 22.2 | % | 20.8 | % | 18.2 | % | 17.6 | % | ||||||||||||||||||||||||
| ROA - Total | 14.6 | % | 15.9 | % | 16.4 | % | 14.9 | % | 11.4 | % | 10.3 | % | ||||||||||||||||||||||||
| ROC - Total | 17.7 | % | 19.3 | % | 19.8 | % | 16.2 | % | 13.7 | % | 12.0 | % | ||||||||||||||||||||||||
| ROE - Total | 22.2 | % | 22.9 | % | 22.2 | % | 20.8 | % | 18.2 | % | 17.6 | % | ||||||||||||||||||||||||
| LTD: Equity | 0.30 | 0.21 | 0.16 | 0.09 | 0.18 | 0.45 | 0.49 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Total Debt: Equity | 0.33 | 0.23 | 0.18 | 0.10 | 0.19 | 0.46 | 0.49 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Total Debt: EBITDA | 0.81 | 0.58 | 0.46 | 0.26 | 0.51 | 1.30 | 1.31 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Interest Coverage | 23.02 | 35.47 | 46.11 | 58.89 | 58.94 | 37.72 | 14.20 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Cost of Debt Capital | 4.6 | % | 4.6 | % | 5.5 | % | 4.7 | % | 3.0 | % | 5.9 | % | ||||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Share | $ | 0.44 | $ | 0.54 | $ | 0.69 | $ | 0.88 | $ | 1.10 | $ | 1.26 | $ | 1.57 | ||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Share Growth | 23.2 | % | 29.2 | % | 26.6 | % | 25.1 | % | 15.1 | % | 24.7 | % | ||||||||||||||||||||||||
| EBITDA Margin | 23.5 | % | 24.2 | % | 23.7 | % | 24.4 | % | 24.6 | % | 23.3 | % | 23.5 | % | ||||||||||||||||||||||
| D&A % Revenue | 3.8 | % | 3.8 | % | 3.8 | % | 4.1 | % | 4.4 | % | 4.5 | % | 4.7 | % | ||||||||||||||||||||||
| EBIT Margin | 19.7 | % | 20.3 | % | 19.9 | % | 20.3 | % | 20.2 | % | 18.8 | % | 18.8 | % | ||||||||||||||||||||||
| Interest % Revenue | 1.0 | % | 0.7 | % | 0.5 | % | 0.4 | % | 0.4 | % | 0.6 | % | 1.7 | % | ||||||||||||||||||||||
| Pretax Margin | 18.6 | % | 19.6 | % | 19.4 | % | 19.9 | % | 19.8 | % | 18.2 | % | 17.1 | % | ||||||||||||||||||||||
| Revenue Growth | 21.2 | % | 34.5 | % | 25.4 | % | 27.2 | % | 19.0 | % | 19.5 | % | ||||||||||||||||||||||||
| EBITDA Growth | 24.9 | % | 31.7 | % | 29.3 | % | 28.3 | % | 12.8 | % | 20.4 | % | ||||||||||||||||||||||||
| EPS Growth | 34.2 | % | 30.3 | % | 26.2 | % | 23.1 | % | 11.7 | % | 14.8 | % | ||||||||||||||||||||||||
| Capital Expenditures: Depreciation | 1.36 | 1.12 | 1.52 | 1.62 | 1.07 | 2.60 | 1.47 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Employees | 10,000 | 15,000 | 16,000 | 18,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Regional / Divisional / Home Office Empl | 55 | 55 | 65 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Revenue / Employee | 90 | 76 | 85 | 90 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Employee | 22 | 19 | 20 | 21 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations / Revenues | 10.5 | % | 14.0 | % | 13.2 | % | 14.8 | % | 11.2 | % | 12.4 | % | 10.3 | % | ||||||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations - Cap Ex / Revenues | 5.4 | % | 9.7 | % | 7.5 | % | 8.2 | % | 6.4 | % | 0.7 | % | 3.4 | % | ||||||||||||||||||||||
| Stock Price 9/30 | 3.480 | 4.863 | 6.344 | 11.109 | 14.055 | 18.250 | 7.750 | 14.500 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Stockholder Annual Return | 39.7 | % | 30.4 | % | 75.1 | % | 26.5 | % | 29.8 | % | -57.5 | % | 87.1 | % | ||||||||||||||||||||||
| 3 Year Return | 219.2 | % | 189.0 | % | 167.7 | % | -30.2 | % | 3.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||
| 4 Year Return | 303.8 | % | 275.3 | % | 22.2 | % | 30.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 5 Year Return | 424.4 | % | 59.4 | % | 128.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Net A/R DSO | 46.1 | 47.3 | 52.7 | 48.6 | 70.2 | 84.0 | 77.2 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Change from Last Year | 1.2 | 5.3 | (4.0 | ) | 21.6 | 13.8 | (6.8 | ) | ||||||||||||||||||||||||||||
| Change from 3 Years Ago | 2.5 | 22.9 | 31.3 | 28.5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash Cost of 3 Year Change | 116 | 126 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Quorum Health Group
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | |||||||||||||||||||||||||||
| Net patient service revenue | 520 | 724 | 963 | 1,274 | 1,428 | 1,505 | 1,614 | |||||||||||||||||||||||||||
| Hospital management | 73 | 74 | 78 | 79 | 80 | 83 | 80 | |||||||||||||||||||||||||||
| Reimbursable expenses | 48 | 52 | 57 | 61 | 65 | 65 | 64 | |||||||||||||||||||||||||||
| Net operating revenue | 343 | 641 | 850 | 1,099 | 1,414 | 1,572 | 1,653 | 1,758 | ||||||||||||||||||||||||||
| Salaries and benefits | 130 | 235 | 320 | 421 | 561 | 628 | 687 | 722 | ||||||||||||||||||||||||||
| Reimbursable expenses | 43 | 48 | 52 | 57 | 61 | 65 | 65 | 64 | ||||||||||||||||||||||||||
| Supplies | 41 | 90 | 122 | 161 | 198 | 210 | 231 | 255 | ||||||||||||||||||||||||||
| Fees | 29 | 56 | 83 | 103 | 126 | 141 | 157 | 158 | ||||||||||||||||||||||||||
| Other operating | 29 | 57 | 68 | 93 | 117 | 130 | 122 | 129 | ||||||||||||||||||||||||||
| Doubtful accounts | 16 | 39 | 49 | 56 | 90 | 107 | 127 | 130 | ||||||||||||||||||||||||||
| Equity in earnings of affiliates | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 7 | 22 | 19 | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDAR | 56 | 116 | 156 | 208 | 261 | 299 | 252 | 319 | ||||||||||||||||||||||||||
| Leases and rentals | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 34 | 37 | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA | 56 | 116 | 156 | 208 | 261 | 299 | 252 | 282 | ||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation /amortization | 15 | 28 | 38 | 56 | 75 | 87 | 95 | 108 | ||||||||||||||||||||||||||
| EBIT | 41 | 88 | 119 | 152 | 186 | 212 | 157 | 211 | ||||||||||||||||||||||||||
| Interest | 14 | 25 | 22 | 37 | 46 | 41 | 54 | 69 | ||||||||||||||||||||||||||
| Loss (gain) on sale of assets | 0 | 0 | 0 | (1 | ) | 0 | 0 | 35 | 0 | |||||||||||||||||||||||||
| Minority interest | 1 | 1 | 1 | 0 | 1 | 3 | (6 | ) | 4 | |||||||||||||||||||||||||
| Income before taxes & extraordinary | 26 | 62 | 95 | 117 | 139 | 168 | 72 | 95 | ||||||||||||||||||||||||||
| Income taxes | 10 | 26 | 40 | 47 | 55 | 67 | 33 | 37 | ||||||||||||||||||||||||||
| Income before extraordinary items | 16 | 36 | 56 | 69 | 84 | 102 | 39 | 58 | ||||||||||||||||||||||||||
| Extraordinary item | 0 | 0 | 0 | 0 | (8 | ) | (15 | ) | 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||
| Net income | 0 | 0 | 0 | 0 | 76 | 87 | 39 | 58 | ||||||||||||||||||||||||||
| EPS: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Primary (operating) | $ | 0.27 | $ | 0.64 | $ | 0.76 | $ | 0.93 | $ | 1.11 | $ | 1.36 | $ | 0.53 | $ | 0.81 | ||||||||||||||||||
| Extraordinary item | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | (0.20 | ) | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||
| Net earnings per share | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 1.00 | $ | 1.16 | $ | 0.53 | $ | 0.81 | ||||||||||||||||||
| Fully Diluted (operating) | $ | 0.25 | $ | 0.59 | $ | 0.76 | $ | 0.93 | $ | 1.11 | $ | 1.32 | $ | 0.52 | $ | 0.75 | ||||||||||||||||||
| Extraordinary item | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | (0.19 | ) | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||
| Net earnings per share | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 1.00 | $ | 1.12 | $ | 0.52 | $ | 0.75 | ||||||||||||||||||
| Average shares: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Primary | 59.4 | 56.7 | 73.7 | 74.6 | 75.9 | 74.7 | 73.5 | 71.5 | ||||||||||||||||||||||||||
| Fully Diluted | 66.8 | 61.8 | 73.7 | 74.6 | 76.0 | 77.2 | 74.4 | 82.0 | ||||||||||||||||||||||||||
Page 56
| Margin Assumptions | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Salaries/Revs | 37.8 | % | 36.7 | % | 37.6 | % | 38.3 | % | 39.7 | % | 39.9 | % | 41.6 | % | 41.1 | % | ||||||||||||||||
| Reimb Exp/Revs | 12.4 | % | 7.5 | % | 6.1 | % | 5.2 | % | 4.3 | % | 4.1 | % | 3.9 | % | 3.6 | % | ||||||||||||||||
| Supplies/Revs | 11.9 | % | 14.0 | % | 14.3 | % | 14.6 | % | 14.0 | % | 13.4 | % | 14.0 | % | 14.5 | % | ||||||||||||||||
| Fees/Revs | 8.3 | % | 8.7 | % | 9.8 | % | 9.3 | % | 8.9 | % | 9.0 | % | 9.5 | % | 9.0 | % | ||||||||||||||||
| Other Operating | 8.3 | % | 8.9 | % | 8.0 | % | 8.4 | % | 8.3 | % | 8.2 | % | 7.4 | % | 7.3 | % | ||||||||||||||||
| Doubtful Accounts | 4.8 | % | 6.1 | % | 5.7 | % | 5.1 | % | 6.4 | % | 6.8 | % | 7.7 | % | 7.4 | % | ||||||||||||||||
| EBITDA Margin | 16.4 | % | 18.1 | % | 18.4 | % | 19.0 | % | 18.5 | % | 19.0 | % | 15.3 | % | 18.2 | % | ||||||||||||||||
| EBITDA Margin excluding reimbursement | 18.7 | % | 19.6 | % | 19.6 | % | 20.0 | % | 19.3 | % | 19.8 | % | 15.9 | % | 18.8 | % | ||||||||||||||||
| EBITDA Margin excluding JV equity | 18.7 | % | 19.6 | % | 19.6 | % | 20.0 | % | 19.3 | % | 19.4 | % | 14.5 | % | 17.7 | % | ||||||||||||||||
| Depreciation % PPE | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | 0.0 | % | ||||||||||||||||
| Tax Rate | 39.6 | % | 41.4 | % | 41.4 | % | 40.6 | % | 39.7 | % | 39.7 | % | 46.3 | % | 39.1 | % |
Page 57
Quorum Health Group
Cash Flow Statement
| ($ in thousands, except per share) | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | ||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Operations | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income | 36 | 56 | 69 | 76 | 87 | 39 | 58 | |||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation | 24 | 38 | 57 | 75 | 87 | 95 | 108 | |||||||||||||||||||||||||||
| Minority Interest | 1 | 1 | 1 | 1 | 3 | (16 | ) | 4 | ||||||||||||||||||||||||||
| Other operating | 10 | (7 | ) | (13 | ) | 15 | (52 | ) | 11 | (5 | ) | |||||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Operations | 72 | 88 | 114 | 167 | 125 | 129 | 164 | |||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Investing | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Acquisition | (350 | ) | (100 | ) | (205 | ) | (176 | ) | (132 | ) | (217 | ) | (20 | ) | ||||||||||||||||||||
| PP&E | (36 | ) | (58 | ) | (62 | ) | (71 | ) | (132 | ) | (124 | ) | (104 | ) | ||||||||||||||||||||
| Assets held for sale | (37 | ) | 3 | 0 | 0 | 0 | 13 | 7 | ||||||||||||||||||||||||||
| Assets sold | 67 | 4 | 1 | 0 | 15 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Other | (1 | ) | 0 | 0 | 2 | (4 | ) | (1 | ) | 1 | ||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Investing | (357 | ) | (151 | ) | (266 | ) | (245 | ) | (253 | ) | (329 | ) | (116 | ) | ||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Financing | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Principal payments | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Proceeds from notes | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Proceeds from issuance of senior notes | 0 | 0 | 150 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Borrowing under credit line | 381 | 269 | 364 | 351 | 96 | 256 | (189 | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| Payments under credit line | (269 | ) | (212 | ) | (368 | ) | (179 | ) | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||
| Common stock | 166 | 6 | 6 | 8 | 13 | (39 | ) | (13 | ) | |||||||||||||||||||||||||
| Subordinated notes | (18 | ) | 0 | 0 | (100 | ) | 0 | 0 | 150 | |||||||||||||||||||||||||
| Loan origination costs | (1 | ) | (2 | ) | (5 | ) | (0 | ) | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||
| Other | (1 | ) | (1 | ) | (2 | ) | (2 | ) | 17 | (12 | ) | (4 | ) | |||||||||||||||||||||
| Cash Flow From Financing | 258 | 60 | 145 | 77 | 127 | 205 | (57 | ) | ||||||||||||||||||||||||||
| Net Cash Flow | (26 | ) | (3 | ) | (7 | ) | (1 | ) | (1 | ) | 5 | (9 | ) | |||||||||||||||||||||
| Beginning cash | 57 | 30 | 27 | 20 | 19 | 18 | 22 | |||||||||||||||||||||||||||
| Ending cash | 30 | 27 | 20 | 19 | 18 | 22 | 13 | |||||||||||||||||||||||||||
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Quorum Health Group
Balance Sheet
| ($ in thousands, except per share) | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | ||||||||||||||||||||||||||
| Assets | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Current Assets | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash and equivalents | 30 | 27 | 20 | 19 | 18 | 22 | 13 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accounts receivable | 107 | 145 | 186 | 249 | 273 | 332 | 337 | |||||||||||||||||||||||||||
| Supplies | 17 | 21 | 27 | 32 | 29 | 39 | 36 | |||||||||||||||||||||||||||
| Deferred income taxes | 7 | 7 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Assets for sale | 6 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Other current assets | 15 | 18 | 26 | 32 | 34 | 47 | 53 | |||||||||||||||||||||||||||
| Total current assets | 183 | 218 | 259 | 331 | 355 | 440 | 439 | |||||||||||||||||||||||||||
| PP&E, net | 314 | 419 | 551 | 687 | 679 | 835 | 851 | |||||||||||||||||||||||||||
| Goodwill | 111 | 111 | 143 | 186 | 144 | 226 | 225 | |||||||||||||||||||||||||||
| Other assets | 18 | 25 | 68 | 75 | 313 | 330 | 331 | |||||||||||||||||||||||||||
| 626 | 774 | 1,021 | 1,279 | 1,491 | 1,832 | 1,845 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Liabilities and Shareholders’ Equity | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Current Liabilities | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Accounts payable | 32 | 39 | 47 | 77 | 70 | 97 | 101 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accrued salaries | 26 | 36 | 43 | 62 | 64 | 73 | 72 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accrued pension | 6 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accrued taxes | 4 | 2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Deferred income | 6 | 6 | 5 | 6 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Other current liabilities | 3 | 1 | 2 | 3 | 28 | 35 | 31 | |||||||||||||||||||||||||||
| Current LTD | 5 | 2 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | |||||||||||||||||||||||||||
| Current Liabilities | 81 | 85 | 99 | 151 | 163 | 205 | 206 | |||||||||||||||||||||||||||
| LTD | 225 | 287 | 431 | 520 | 617 | 872 | 832 | |||||||||||||||||||||||||||
| Reserves for liability | 7 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| Deferred taxes | 11 | 24 | 33 | 38 | 29 | 33 | 28 | |||||||||||||||||||||||||||
| Other liabilities | 4 | 15 | 20 | 25 | 31 | 36 | 43 | |||||||||||||||||||||||||||
| Minority interest | 4 | 6 | 6 | 27 | 27 | 60 | 66 | |||||||||||||||||||||||||||
| Common Equity | 294 | 356 | 432 | 518 | 622 | 625 | 670 | |||||||||||||||||||||||||||
| 626 | 774 | 1,021 | 1,279 | 1,491 | 1,832 | 1,845 | ||||||||||||||||||||||||||||
Page 59
| 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||||||||
| ROA - Operations | 3.2% | 4.1% | 4.0% | 2.9% | 3.2% | 3.8% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROC - Operations | 3.8% | 4.9% | 4.8% | 3.6% | 3.9% | 4.6% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROE - Operations | 6.8% | 9.3% | 9.6% | 7.1% | 8.6% | 10.7% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROA-Total | 3.2% | 4.1% | 4.0% | 2.9% | 3.2% | 3.8% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROC-Total | 3.8% | 4.9% | 4.8% | 3.6% | 3.9% | 4.6% | ||||||||||||||||||||||||||
| ROE-Total | 6.8% | 9.3% | 9.6% | 7.1% | 8.6% | 10.7% | ||||||||||||||||||||||||||
| LTD : Equity | 0.77 | 0.81 | 1.00 | 1.00 | 0.99 | 1.40 | 1.24 | |||||||||||||||||||||||||
| Total Debt : Equity | 0.78 | 0.81 | 1.00 | 1.01 | 0.99 | 1.40 | 1.24 | |||||||||||||||||||||||||
| Total Debt : EBITDA | 1.98 | 1.85 | 2.08 | 2.00 | 2.07 | 3.46 | 2.95 | |||||||||||||||||||||||||
| Interest Coverage | 4.63 | 7.04 | 5.70 | 5.72 | 7.37 | 4.70 | 4.08 | |||||||||||||||||||||||||
| Cost of Debt Capital | 8.6% | 10.1% | 9.5% | 7.1% | 7.2% | 8.1% | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Share | $ | 2.05 | $ | 2.12 | $ | 2.79 | $ | 3.44 | $ | 4.00 | $ | 3.43 | $ | 3.95 | ||||||||||||||||||
| EBITDA / Share Growth | 3.5% | 31.7% | 23.1% | 16.5% | -14.3% | 15.1% | ||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA Margin | 18.1% | 18.4% | 19.0% | 18.5% | 19.0% | 15.3% | 16.1% | |||||||||||||||||||||||||
| D&A % Revenue | 4.4% | 4.4% | 5.1% | 5.3% | 5.5% | 5.8% | 6.1% | |||||||||||||||||||||||||
| EBIT Margin | 13.7% | 14.0% | 13.9% | 13.1% | 13.6% | 9.5% | 12.0% | |||||||||||||||||||||||||
| Interest % Revenue | 3.9% | 2.6% | 3.3% | 3.2% | 2.6% | 3.2% | 3.9% | |||||||||||||||||||||||||
| Pretax Margin | 9.6% | 11.2% | 10.6% | 9.9% | 10.7% | 4.4% | 5.4% | |||||||||||||||||||||||||
| Revenue Growth | 86.8% | 32.6% | 29.2% | 28.7% | 11.2% | 5.1% | 6.4% | |||||||||||||||||||||||||
| EBITDA Growth | 106.3% | 34.7% | 33.3% | 25.2% | 14.6% | -15.7% | 12.0% | |||||||||||||||||||||||||
| EPS Growth | 137.7% | 29.4% | 22.2% | 19.3% | 18.9% | -60.3% | 43.9% | |||||||||||||||||||||||||
| Capital Expenditures : Depreciation | 1.28 | 1.55 | 1.11 | 0.95 | 1.51 | 1.30 | 0.96 | |||||||||||||||||||||||||
| Employees | 17,935 | 18,890 | 20,900 | 20,900 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Regional / Divisional / Home Office Empl | 118 | 130 | 150 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Revenue / Employee | 79 | 83 | 79 | 84 | ||||||||||||||||||||||||||||
| EBITDA / Employee | 15 | 16 | 12 | 14 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations / Revenues | 11.2% | 10.4% | 10.4% | 11.8% | 7.9% | 7.8% | 9.3% | |||||||||||||||||||||||||
| Cash Flow Operations-Cap Ex / Revenues | 5.6% | 3.5% | 4.7% | 6.8% | -0.4% | 0.3% | 3.4% | |||||||||||||||||||||||||
| Stock Price 6/30 | 11.668 | 13.500 | 17.582 | 23.832 | 26.500 | 12.563 | 10.313 | |||||||||||||||||||||||||
| Stockholder Annual Return | 15.7% | 30.2% | 35.5% | 11.2% | -52.6% | -17.9% | ||||||||||||||||||||||||||
| 3 Year Return | 104.3% | 96.3% | -28.5% | -56.7% | ||||||||||||||||||||||||||||
| 4 Year Return | 127.1% | -6.9% | -41.3% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 5 Year Return | 7.7% | -23.6% | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Net A/R DSO | 61.1 | 62.2 | 61.7 | 64.2 | 63.5 | 73.4 | 69.9 | |||||||||||||||||||||||||
| Change from Last Year | 1.0 | (0.4 | ) | 2.5 | (0.7 | ) | 9.9 | (3.5 | ) | |||||||||||||||||||||||
| Change from 3 Years Ago | 3.1 | 1.3 | 11.7 | 5.7 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Cash Cost of 3 year Change | 53 | 28 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Page 60
Matrix of Financial Indicators
Return on Assets
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 2.8 | % | 4.3 | % | -2.4 | % | 2.1 | % | 1.9 | % | 2.2 | % | ||||||||||||
| HCA | 6.6 | % | 7.3 | % | -1.4 | % | 1.8 | % | 3.6 | % | 2.3 | % | ||||||||||||
| UHS | 5.6 | % | 5.9 | % | 6.6 | % | 6.3 | % | 5.3 | % | 5.5 | % | ||||||||||||
| HMA | 14.6 | % | 15.9 | % | 16.4 | % | 14.9 | % | 11.4 | % | 10.3 | % | ||||||||||||
| QHGI | 3.2 | % | 4.1 | % | 4.0 | % | 2.9 | % | 3.2 | % | 3.8 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 7.5 | % | 8.3 | % | 6.4 | % | 6.5 | % | 5.9 | % | 5.5 | % | ||||||||||||
Return on Capital
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 4.9 | % | 6.3 | % | -3.5 | % | 3.0 | % | 2.5 | % | 3.0 | % | ||||||||||||
| HCA | 9.2 | % | 10.1 | % | -1.9 | % | 2.5 | % | 5.4 | % | 3.4 | % | ||||||||||||
| UHS | 8.1 | % | 8.0 | % | 8.8 | % | 8.6 | % | 7.4 | % | 7.6 | % | ||||||||||||
| HMA | 17.7 | % | 19.3 | % | 19.8 | % | 18.2 | % | 13.7 | % | 12.0 | % | ||||||||||||
| QHGI | 3.8 | % | 4.9 | % | 4.8 | % | 3.6 | % | 3.9 | % | 4.6 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 9.7 | % | 10.6 | % | 7.9 | % | 8.2 | % | 7.6 | % | 6.9 | % | ||||||||||||
Return on Equity
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 10.0 | % | 15.1 | % | -8.3 | % | 7.7 | % | 6.7 | % | 7.6 | % | ||||||||||||
| HCA | 17.5 | % | 19.1 | % | -3.8 | % | 5.1 | % | 10.0 | % | 6.8 | % | ||||||||||||
| UHS | 12.7 | % | 13.5 | % | 13.7 | % | 13.8 | % | 12.3 | % | 13.1 | % | ||||||||||||
| HMA | 22.2 | % | 22.9 | % | 22.2 | % | 20.8 | % | 18.2 | % | 17.6 | % | ||||||||||||
| QHGI | 6.8 | % | 9.3 | % | 9.6 | % | 7.1 | % | 8.6 | % | 10.7 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 14.8 | % | 16.2 | % | 10.4 | % | 11.7 | % | 12.3 | % | 12.1 | % | ||||||||||||
Page 61
Matrix of Financial Indicators
LTD: Equity
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 1.65x | 1.21x | 1.56x | 1.64x | 1.65x | 1.39x | ||||||||||||||||||
| HCA | 1.00x | 0.79x | 1.28x | 0.75x | 0.94x | 1.01x | ||||||||||||||||||
| UHS | 0.80x | 0.61x | 0.52x | 0.67x | 0.65x | 0.77x | ||||||||||||||||||
| HMA | 0.21x | 0.16x | 0.09x | 0.18x | 0.45x | 0.49x | ||||||||||||||||||
| QHGI | 0.81x | 1.00x | 1.00x | 0.99x | 1.40x | 1.24x | ||||||||||||||||||
| Competitor Average | 0.70x | 0.64x | 0.72x | 0.65x | 0.86x | 0.88x | ||||||||||||||||||
Total Debt : Equity
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 1.79x | 1.23x | 1.57x | 1.64x | 1.66x | 1.40x | ||||||||||||||||||
| HCA | 1.04x | 0.81x | 1.30x | 0.89x | 1.15x | 1.13x | ||||||||||||||||||
| UHS | 0.82x | 0.62x | 0.53x | 0.67x | 0.66x | 0.77x | ||||||||||||||||||
| HMA | 0.23x | 0.18x | 0.10x | 0.19x | 0.46x | 0.49x | ||||||||||||||||||
| QHGI | 0.81x | 1.00x | 1.01x | 0.99x | 1.40x | 1.24x | ||||||||||||||||||
| Competitor Average | 0.72x | 0.66x | 0.73x | 0.69x | 0.92x | 0.91x | ||||||||||||||||||
Total Debt: EBITDA
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 5.71x | 2.96x | 3.31x | 3.23x | 3.464x | 2.93x | ||||||||||||||||||
| HCA | 1.98x | 1.62x | 3.30x | 2.35x | 2.23x | 2.06x | ||||||||||||||||||
| UHS | 2.11x | 1.63x | 1.35x | 1.60x | 1.60x | 1.95x | ||||||||||||||||||
| HMA | 0.58x | 0.46x | 0.26x | 0.51x | 1.30x | 1.31x | ||||||||||||||||||
| QHGI | 1.85x | 2.08x | 2.00x | 2.07x | 3.463x | 2.95x | ||||||||||||||||||
| Competitor Average | 1.63x | 1.45x | 1.73x | 1.63x | 2.15x | 2.07x | ||||||||||||||||||
Page 62
Matrix of Financial Indicators
EBITDA: Interest
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 4.51x | 3.52x | 3.65x | 3.90x | 3.83x | 4.04x | ||||||||||||||||||
| HCA | 8.09x | 8.65x | 5.78x | 5.11x | 6.13x | 6.13x | ||||||||||||||||||
| UHS | 10.32x | 8.15x | 10.63x | 9.76x | 9.83x | 8.92x | ||||||||||||||||||
| HMA | 35.47x | 48.11x | 58.89x | 58.94x | 37.72x | 14.20x | ||||||||||||||||||
| QHGI | 7.04x | 5.70x | 5.72x | 7.37x | 4.70x | 4.08x | ||||||||||||||||||
| Competitor Average | 15.23x | 17.65x | 20.25x | 20.29x | 14.60x | 8.33x | ||||||||||||||||||
Average Cost of Debt
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 6.43 | % | 9.21 | % | 10.05 | % | 8.52 | % | 7.90 | % | 7.91 | % | ||||||||||||
| HCA | 8.13 | % | 6.93 | % | 6.02 | % | 6.94 | % | 7.14 | % | 7.94 | % | ||||||||||||
| UHS | 6.65 | % | 8.07 | % | 6.91 | % | 7.74 | % | 6.36 | % | 6.52 | % | ||||||||||||
| HMA | 4.61 | % | 4.64 | % | 5.50 | % | 4.74 | % | 3.03 | % | 5.90 | % | ||||||||||||
| QHGI | 8.55 | % | 10.13 | % | 9.55 | % | 7.12 | % | 7.20 | % | 8.10 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 6.99 | % | 7.44 | % | 6.99 | % | 6.64 | % | 5.93 | % | 7.12 | % | ||||||||||||
EBITDA Margin
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 18.8 | % | 19.8 | % | 17.5 | % | 18.3 | % | 17.1 | % | 17.0 | % | ||||||||||||
| HCA | 21.0 | % | 21.6 | % | 15.1 | % | 15.4 | % | 17.3 | % | 19.0 | % | ||||||||||||
| UHS | 12.4 | % | 14.6 | % | 14.3 | % | 14.1 | % | 12.9 | % | 13.3 | % | ||||||||||||
| HMA | 24.2 | % | 23.7 | % | 24.4 | % | 24.6 | % | 23.3 | % | 23.5 | % | ||||||||||||
| QHGI | 18.4 | % | 19.0 | % | 18.5 | % | 19.0 | % | 15.3 | % | 16.1 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 19.0 | % | 19.7 | % | 18.1 | % | 18.3 | % | 17.2 | % | 18.0 | % | ||||||||||||
Page 63
Matrix of Financial Indicators
D&A % of Revenue
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 5.9 | % | 5.8 | % | 5.1 | % | 4.6 | % | 5.1 | % | 4.7 | % | ||||||||||||
| HCA | 5.5 | % | 5.8 | % | 6.6 | % | 6.7 | % | 6.6 | % | 6.2 | % | ||||||||||||
| UHS | 5.5 | % | 6.0 | % | 5.6 | % | 5.6 | % | 5.3 | % | 4.8 | % | ||||||||||||
| HMA | 3.9 | % | 3.8 | % | 4.1 | % | 4.4 | % | 4.5 | % | 4.7 | % | ||||||||||||
| QHGI | 4.4 | % | 5.1 | % | 5.3 | % | 5.5 | % | 5.8 | % | 6.1 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 4.8 | % | 5.2 | % | 5.4 | % | 5.6 | % | 5.5 | % | 5.5 | % | ||||||||||||
EBIT Margin
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 12.9 | % | 14.0 | % | 12.4 | % | 13.6 | % | 12.0 | % | 12.3 | % | ||||||||||||
| HCA | 15.5 | % | 15.8 | % | 8.6 | % | 8.7 | % | 10.8 | % | 12.8 | % | ||||||||||||
| UHS | 6.9 | % | 8.5 | % | 8.7 | % | 8.5 | % | 7.6 | % | 8.6 | % | ||||||||||||
| HMA | 20.3 | % | 19.9 | % | 20.3 | % | 20.2 | % | 18.8 | % | 18.8 | % | ||||||||||||
| QHGI | 14.0 | % | 13.9 | % | 13.1 | % | 13.5 | % | 9.5 | % | 12.0 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 14.2 | % | 14.5 | % | 12.7 | % | 12.7 | % | 11.7 | % | 13.1 | % | ||||||||||||
Interest % of Revenue
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 4.2 | % | 5.6 | % | 4.8 | % | 4.7 | % | 4.5 | % | 4.2 | % | ||||||||||||
| HCA | 2.6 | % | 2.5 | % | 2.6 | % | 3.0 | % | 2.8 | % | 3.1 | % | ||||||||||||
| UHS | 1.2 | % | 1.8 | % | 1.3 | % | 1.4 | % | 1.3 | % | 1.5 | % | ||||||||||||
| HMA | 0.7 | % | 0.5 | % | 0.4 | % | 0.4 | % | 0.6 | % | 1.7 | % | ||||||||||||
| QHGI | 2.6 | % | 3.3 | % | 3.2 | % | 2.6 | % | 3.2 | % | 3.9 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 1.8 | % | 2.0 | % | 1.9 | % | 1.9 | % | 2.0 | % | 2.5 | % | ||||||||||||
Page 64
Matrix of Financial Indicators
Pretax Margin
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 9.9 | % | 13.4 | % | 0.3 | % | 6.5 | % | 4.36 | % | 5.4 | % | ||||||||||||
| HCA | 10.1 | % | 12.6 | % | 2.1 | % | 5.8 | % | 7.4 | % | 4.4 | % | ||||||||||||
| UHS | 5.7 | % | 6.7 | % | 7.3 | % | 6.6 | % | 6.0 | % | 6.5 | % | ||||||||||||
| HMA | 19.6 | % | 19.4 | % | 19.9 | % | 19.8 | % | 18.2 | % | 17.1 | % | ||||||||||||
| QHGI | 11.2 | % | 10.6 | % | 9.9 | % | 10.7 | % | 4.38 | % | 5.4 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 11.7 | % | 12.3 | % | 9.8 | % | 10.7 | % | 9.0 | % | 8.4 | % | ||||||||||||
EBITDA / Share Growth
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 6.6 | % | 48.9 | % | -4.4 | % | 17.8 | % | 1.5 | % | 3.5 | % | ||||||||||||
| HCA | 29.6 | % | 15.0 | % | -32.4 | % | 3.7 | % | 10.7 | % | 13.1 | % | ||||||||||||
| UHS | 23.6 | % | 36.8 | % | 10.8 | % | 30.8 | % | 3.3 | % | 12.5 | % | ||||||||||||
| HMA | 23.2 | % | 29.2 | % | 26.6 | % | 25.1 | % | 15.1 | % | 24.7 | % | ||||||||||||
| QHGI | 3.5 | % | 31.7 | % | 23.1 | % | 16.5 | % | -14.3 | % | 15.1 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 20.0 | % | 28.2 | % | 7.0 | % | 19.0 | % | 3.7 | % | 16.4 | % | ||||||||||||
Cash Flow Operations : Revenue
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | -0.2 | % | 3.5 | % | 4.6 | % | 4.1 | % | 5.3 | % | 7.6 | % | ||||||||||||
| HCA | 12.7 | % | 13.2 | % | 7.9 | % | 10.3 | % | 7.3 | % | 11.0 | % | ||||||||||||
| UHS | 9.9 | % | 12.2 | % | 11.0 | % | 7.6 | % | 8.6 | % | 9.4 | % | ||||||||||||
| HMA | 14.0 | % | 13.2 | % | 14.8 | % | 11.2 | % | 12.4 | % | 10.3 | % | ||||||||||||
| QHGI | 10.4 | % | 10.4 | % | 11.8 | % | 7.9 | % | 7.8 | % | 9.3 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 11.7 | % | 12.3 | % | 11.4 | % | 9.2 | % | 9.0 | % | 10.0 | % | ||||||||||||
Page 65
Matrix of Financial Indicators
Cash Flow Operations —Cap Ex : Revenue
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | -8.2 | % | -3.1 | % | 0.0 | % | -1.3 | % | -0.1 | % | 2.2 | % | ||||||||||||
| HCA | 4.1 | % | 6.1 | % | 0.3 | % | 3.5 | % | -0.4 | % | 4.9 | % | ||||||||||||
| UHS | 3.3 | % | 3.3 | % | 1.0 | % | 2.5 | % | 5.3 | % | 3.3 | % | ||||||||||||
| HMA | 9.7 | % | 7.5 | % | 8.2 | % | 6.4 | % | 0.7 | % | 3.4 | % | ||||||||||||
| QHGI | 3.5 | % | 4.7 | % | 6.8 | % | -0.4 | % | 0.3 | % | 3.4 | % | ||||||||||||
| Competitor Average | 5.2 | % | 5.4 | % | 4.1 | % | 3.0 | % | 1.5 | % | 3.7 | % | ||||||||||||
Net A/R DSO
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 62.2 | 55.0 | 56.5 | 64.3 | 77.8 | 80.1 | ||||||||||||||||||
| HCA | 55.0 | 55.4 | 48.9 | 41.0 | 41.0 | 42.8 | ||||||||||||||||||
| UHS | 44.8 | 44.6 | 45.6 | 49.9 | 54.9 | 57.9 | ||||||||||||||||||
| HMA | 47.3 | 52.7 | 48.6 | 70.2 | 84.0 | 77.2 | ||||||||||||||||||
| QHGI | 62.2 | 61.7 | 64.2 | 63.5 | 73.4 | 69.9 | ||||||||||||||||||
| Competitor Average | 52.3 | 53.6 | 51.8 | 56.1 | 63.3 | 61.9 | ||||||||||||||||||
Change in A/R DSO
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 14.8 | (7.1 | ) | 1.5 | 7.7 | 13.5 | 2.4 | |||||||||||||||||
| HCA | (2.3 | ) | 0.5 | (6.5 | ) | (8.0 | ) | 0.1 | 1.8 | |||||||||||||||
| UHS | 5.2 | (0.2 | ) | 1.0 | 4.3 | 5.0 | 2.9 | |||||||||||||||||
| HMA | 1.2 | 5.3 | (4.0 | ) | 21.6 | 13.8 | (6.8 | ) | ||||||||||||||||
| QHGI | 1.0 | (0.4 | ) | 2.5 | (0.7 | ) | 9.9 | (3.5 | ) | |||||||||||||||
| Competitor Average | 1.3 | 1.3 | (1.8 | ) | 4.3 | 7.2 | (1.4 | ) | ||||||||||||||||
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Matrix of Financial Indicators
Three Year Change in A/R DSO
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 9.2 | 2.1 | 22.7 | 23.6 | ||||||||||||||||||||
| HCA | (8.4 | ) | (14.0 | ) | (14.4 | ) | (6.1 | ) | ||||||||||||||||
| UHS | 6.0 | 5.2 | 10.3 | 12.3 | ||||||||||||||||||||
| HMA | 2.5 | 22.9 | 31.3 | 28.5 | ||||||||||||||||||||
| QHGI | 3.1 | 1.3 | 11.7 | 5.7 | ||||||||||||||||||||
| Competitor Average | 0.8 | 3.8 | 9.7 | 10.1 | ||||||||||||||||||||
Revenue : Employee
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 82.8 | 84.7 | 86.4 | 107.7 | ||||||||||||||||||||
| HCA | 63.8 | 71.9 | 99.1 | 100.0 | ||||||||||||||||||||
| UHS | 81.0 | 97.6 | 105.5 | 106.5 | ||||||||||||||||||||
| HMA | 89.5 | 75.9 | 84.7 | 90.0 | ||||||||||||||||||||
| QHGI | 78.8 | 83.2 | 79.1 | 84.1 | ||||||||||||||||||||
| Competitor Average | 78.3 | 82.2 | 92.1 | 95.2 | ||||||||||||||||||||
EBITDA : Employee
| 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000E | |||||||||||||||||||
| THC | 14.5 | 15.5 | 14.8 | 18.3 | ||||||||||||||||||||
| HCA | 9.7 | 11.0 | 17.2 | 19.1 | ||||||||||||||||||||
| UHS | 11.6 | 13.8 | 13.7 | 14.2 | ||||||||||||||||||||
| HMA | 21.9 | 18.7 | 19.8 | 21.2 | ||||||||||||||||||||
| QHGI | 14.5 | 15.8 | 12.1 | 13.5 | ||||||||||||||||||||
| Competitor Average | 14.4 | 14.8 | 15.7 | 17.0 | ||||||||||||||||||||
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